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■在全球經濟一體化趨勢下，中國大牛市的起伏，掀動著全球的神經。 資料圖片
本報記者：張晴雲
中國的股市不斷地上漲。今年頭四個月，A股指數屢創新高，500家上市公司的股價上升了超過一倍，瘋狂上升超過兩倍的公司有150家，中國股市市盈率已炒高到50倍至60倍。在證券交易所，流傳著一個股民以七萬元炒股票，一年之間股份市值上升到一千萬元的神話。在內地的金魚缸，人人都向親朋吹噓賺了大錢，如果你說，在2006年炒股賺了40%，一定被人笑到面黃，因為大量的例子，是一年間賺了兩倍到五倍，你只賺取40%，遠遠跑輸大市。1997年5月5日，上海的A股指數為1513點，深圳A股指數為525點，10年之後，即07年5月8日上海A股上升至4147點，升幅1.74倍；深圳A股指數為1157點，升幅1.2倍。與美國納指10年上升10倍相比，中國A股不算瘋狂，高處未算高，因為流動性過剩，全球皆如此。
美國納指十年升十倍
有人說，中國的股市瘋了，出現泡沫了。但是，一些外國專家指出，自從全球經濟一體化、互聯網經濟出現之後，虛擬經濟就拉動著實體經濟向前跑，流動性大大增加。紐約股市、倫敦股市、歐洲股市、東南亞的股市，同樣出現了「流動性過剩」。
在美國經濟經歷的「黃金十年」期間，納斯達克綜合指數從1990年的409.17點上升到2000年的3783.67點，增加約8.24倍；紐約股票交易所綜合指數從1990年的1939.47點不斷上升到6805.89點，增加約2.5倍；而道瓊斯工業平均指數從1990年的2678.94點上升到10734.9點，增加約3倍。各類股票指數的增長速度都超過了美國國內生產總值的增長（約為1.7倍）。截至今年四月上旬，包括俄羅斯和新興歐洲在內的歐洲24個股票市場的總市值升至15.72萬億美元(約合11.82萬億歐元)，超過了同期美國的15.64萬億美元。
中國股市上升亦屬合理
在發展中國家，由於國民生產總值急速發展，每年都有7%至8%的增長，一方面是當地人民收入增加，一方面是大量外資流入，人人都看好股市的前景，不斷投入資金，1986年到1994年，泰國指數由150點上升至3200點；印度股票由100點升至600點。香港的股票，由1990年7000點升至2000年的16000點。
在最近的20年間，中國的經濟增長比東南亞國家還要快，但是由於計劃經濟的原因，中國股市遭遇到曲折，未能與經濟同步上升。中國的市場經濟體制逐步完善之後，中國的股市就有良好的表現。有人分析，美國的股市，在虛擬經濟的帶動下，十年之間有十倍的增長，沒有人覺得不合理，中國的股市在十年間，增長五倍六倍，看來並非整體股市泡沫化，這是流動性過剩的必然現象，也是金融資產虛擬化的結果。
虛擬經濟拉動實體經濟
虛擬經濟是1998年科網經濟出現以後被人議論最多的題目。按照傳統的資產概念，任何實物資產包括地產、機器、商譽、存貨，都是實體的。但是，電腦軟件和互聯網技術，所產生的資產效應是虛擬的。這些資產是預測這些新科技未來帶來的財富和商業機會，一個投資不多的成功網站，可能值幾百億美元。電腦軟件或互聯網企業的高層分配到認股權，股東不必付出成本，當股票節節上升之後，行政高層行使這些認股權，立即擁有幾千萬幾億元的資產。近年金融市場推出了許多衍生工具，這些窩輪有巨大的槓桿作用，也產生虛擬的財富效應。這些財富不是從實物生產中取得的，所以虛擬經濟帶出了「流動性過剩的問題」。
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