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京華山一
東方電機(1072)於周四公布，以總代價121.8 億元人民幣向母公司東方電氣集團收購東方鍋爐68.05%權益及東方汽輪機100%權益。東方電機將發行3.67 億A 股，集資88.7 億元人民幣，同時將向母公司支付33.1 億元人民幣現金。
收購價合理
假若股東並沒有行使他們的換股權，在發行A 股後，東方電機將買入東方鍋爐餘下的31.95%權益。我們認為是次收購價合理，相等於東方汽輪機100%權益及東方鍋爐68.05%權益2007 年度盈利預測的7.67 倍，若公司決定行使現金認股權，亦相等於8.58 倍。
在收購完成後，東方鍋爐及東方汽輪機將成為東方電機的附屬公司，東方電機將成為一較大規模的全面及綜合電力設備供應商。因此，是次收購將顯著擴大東方電機的產品範圍，由燃煤、核以致風力發電設備等，從而提升公司的競爭力，並同時能提升管理及增加經營效率。目前，三家公司(即東方電機、東方鍋爐及東方汽輪機)均有大量訂單，能令公司的產品線運作最少兩至三年。
我們將於下周一(5月21日)就東方電機收購交易發表更詳盡的分析報告，並輔以相關的財務預測。
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