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■中國平安保險將受惠最近加存款息。
中銀國際證券
我們初步計算顯示，央行一系列緊縮政策出台後，存貸款息差下滑1個基點。我們認為加息對銀行盈利能力影響較為有限，但是我們的宏觀分析師預計「央行可能將再次加息，預計07年6月底之前1年期存款利率將再次上調27個基點，而貸款利率上調幅度可能相對較低」。因此，息差可能將繼續下滑。
存款準備金率料續上升
存款準備金率接近12%的警示線。央行宣佈07年6月5日起將法定存款準備金率再次上調0.5個百分點至11.5%，我們仍認為銀行盈利能力不會因此削弱。 值得注意的是，11.5%的存款準備金率接近12%的警示線，我們認為央行可能將再次上調存款準備金率。我們認為未來小規模銀行將面臨更大的成本壓力。
A股銀行板塊勢下挫
A股銀行板塊評級下調至同步大市。我們將A股銀行板塊評級由優於大市下調至同步大市，因為與市值相對較大的銀行相比，上調準備金率以及加息將對A股小規模銀行產生較大不利影響。此外，目前A股銀行板塊07年市淨率達4.6倍，而H股僅為3.2倍。我們認為合格境內機構投資者相關機制出台後，A股銀行板塊可能將面臨一定程度的下挫。
我們認為此次上調存款準備金率以及加息將對中國保險股產生正面影響。投資收益率提高的同時與收益和賠付相關的負債儲備可能將有所下降。由於大部分保單持有人對加息並不敏感，預計棄保率將不會立即下滑。
券商股價表現與市場走勢相關。券商股股價表現與大盤走勢亦密切相關。
因此，緊縮政策對券商股的影響取決於股市對加息的反映。
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