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信誠證券聯席董事 連敬涵
香港中旅(0308)現時以旅遊及休閒業務為發展重心，包括地面旅行社、深圳三大主題公園、高爾夫球會，以及去年開始投入營運的網上旅行社「芒果網」及海泉灣度假城。雖然集團去年盈利錄得倒退，下跌38.8%至3.75億元，但經營淨現金流入7.47億元，卻較對上一個年度為佳，反映實際營運表現亦非如盈利所顯示般差。
期內，受惠於「芒果網」及海泉灣度假城新業務投入運作，集團來自旅遊及休閒業務的營業額亦上升37.6%至33.68億元，不過亦受兩項新業務前期投入巨大影響，令分部純利下跌47.5%至1.67億元，拖累了去年整體業績表現。雖然如此，隨著「芒果網」運作漸純熟，具備不俗經營規模，亦應能帶來正面貢獻。事實上，隨著內地旅行風氣日盛，加上北京奧運及上海世博舉行，都可為芒果網帶來理想發展空間，而以其業務特質亦不乏在未來分拆上巿的價值；海泉灣度假城方面，去年全年接待人數達到300萬人次，第二期多達3.8平方公里土地亦會相繼開發，配合當地政府之土地發展規劃配合，其未來發展潛力實屬可觀。
傳將注入內地酒店資產
至於集團另一業務核心酒店經營方面，隨著受灣仔維景酒店改造已在去年尾已完成，房租亦有達2成升幅，相信今年盈利應能重拾增長。另一方面，有消息指集團有機會獲母公司注入內地酒店資產，同時亦會向母公司出售非核心業務，要是屬實，無疑可為集團帶來特殊收益入帳，並強化其旅遊及休閒業務的業務定位，有利提升投資價值，建議3.8元水平吸納，初步目標4.5元，穿3.6元止蝕。筆者未有此股。
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