新股透視：盈進授權品牌成增長動力

http://paper.wenweipo.com [2007-05-30]

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時富資料研究

　盈進集團(1386)主要在中國內地、香港及台灣從事多種鞋類產品之設計及銷售，主要包括休閒鞋、商務休閒鞋及運動休閒鞋產品。集團已成功推出6項主要自創品牌，分別為COUBER.G、TRU-NARI、FORLERIA、WALACI、OX-X-OX及 ARTEMIS，該等品牌均由集團之研發團隊所研發。此外，集團亦透過推出兩項授權品牌ACUPUNCTURE 及 PINK PANTHER，成功擴充其品牌組合。另外，盈進亦引入多個國際品牌名下之鞋類產品，如BORSE MOGAN、KENFORD 及VERT DENSE。

擁龐大銷售網絡

　盈進集團擁有393個自營銷售點，當中56個銷售點位於香港，另有337個銷售點位於中國內地23省。此外，集團在台灣亦有七個特許經營專櫃。為進一步擴大市場佔有率，集團計劃拓展其銷售網絡，擬於08年首季及09年首季，分別於香港及中國內地開設合共100個及90個自營銷售點，以及50個及100個新特許經營銷售專櫃。

　盈進集團採用無廠房形式營運，委託多個位於中國內地之製造商生產成品。因此，集團於產品的供應上可享有高度靈活性，生產全線自創品牌及授權品牌產品，此策略可令集團集中其資源於銷售點管理、產品設計、品質控制、　銷售策略等範疇，而非及可減輕生產的經費負擔，故集團於06年的股東回報率達46%水平。

　集團投放更多資源於銷售及推廣兩項具發展潛質的授權品牌，分別是英國品牌ACUPUNTURE 及PINK PANTHER，我們相信此策略可擴闊集團的顧客層面及增加收入來源。此外，集團更起用明星代言人，以助提高其下品牌的知名度。

　招股集資所得的66%，將會用作擴展於中國內地及香港的銷售網絡，15%發展ACUPUNCTURE 及PINK PANTHER品牌，餘款用作強化集團之產品研發及提升管理資訊系統等。

　上市前獲國際性策略投資者耶魯大學基金及伊藤忠分別認購2%及1.25%已發行股份，而禁售期分別是12個月及6個月，對投資者而言，會有一定的信心保證。但是，集團的經營風險主要是商舖租金持續上漲、同業競爭激烈，以及倚重幾個主要的生產商。07年預期市盈率為23.32至28.2倍，預期07年純利上升48%，不少於8000萬港元，我們對是次公開招股評級為「投機性認購」。

盈進集團公開招股資料

　發售股份數目：1.5億股*

　香港發售股份數目：1500萬股*

　國際配售股份數目：1.35億股*

　超額發售部分：2250萬股

　公開發售後總股數：600,000,000股

　超額配售行使後總股數：622,500,000股

　最高發售價：每股發售股份介乎3.18-3.86港元

　07年預期市盈率 (全面攤薄)：23.32倍-28.2倍

　截止日期：2007年5月31日 (中午12時正)

　定價日期：2007年5月31日

　上市日期：2007年6月7日