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京華山一
匯豐控股(0005，簡稱匯豐)周二(5月29日)向分析員舉行電話會議，為截至2007年6月30日止中期業績，交待截至5月25日止最新的營運概況。管理層指過去數月，集團有不少值得鼓舞的發展，其中，北美業務(包括消費者借貸)的表現「與管理層的預期一致」。
集團持有的平安保險(2318)及興業銀行(601166CH)(興業銀行乃透過旗下的恆生銀行持有)相繼在內地上市，匯豐因此為2007年度首季業績入賬約6億美元特殊收益。由於匯豐不能直接參予A股市場，故集團在兩間公司的持股量因而下降，在新會計制度下被視為出售，而在兩公司上市後的淨資產值上升，令集團錄得盈利。交通銀行(3328)亦已發行A 股在內地上市，也會為集團帶來特殊項目收益，但據管理層稱，有關的金額將會略少於首季錄得的6 億美元。
我們調高匯豐2007年度盈利預測10.6%至182.4億美元，主要是反映3家公司A股上市之特殊收益，以及在全球和本港投資市場暢旺下調高集團的手續費收入預測。另方面，我們維持匯豐貸款虧損準備預測不變，主要是相信目前集團於美國的次級按揭貸款業務，應在我們預期之內。同時，儘管因攤薄效應及最近我們調低交通銀行的盈利預測而引致聯營公司的貢獻減少，但我們亦輕微調高匯豐2008 年度盈利預測0.3%至196.4億美元。
該股現價相等於2007年度市賬率1.91倍，及2007及2008年度市盈率11.7及11倍，預計該股2007年度息率可達4.8%。我們將目標價由153港元上調至161港元，以反映3家附屬公司以A 股高價上市的益處及集團核心盈利表現(尤其2007年)較佳的預期，新目標價相等於2007年度市賬率2.13倍，較現價有11.9%上升空間。建議買入。(摘錄)
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