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梁 亨
俄羅斯是全球最大的原油生產國，對於油價的變動相當敏感，而能源公司佔股指的比重亦最高。業界認為，只要油價繼續持穩在每桶55美元以上的水平，相信俄羅斯經濟基本不至於出現太大改變，待國際資金在俄羅斯地緣情勢安定後重返俄股，俄股和相關基金方有機會挑戰新高，因此後市行情仍然樂觀。
據分析師認為，上周俄股大跌，是因為以美元計價的RTS指數跌到過去200個交易日的股價平均之下，賣出及贖回的風險也跟著增加。
受股市拖累，俄羅斯基金回報大為失色，今年以來及近三個月的表現均遠遜同組別的新興歐洲股票基金平均回報。據世界銀行針對1994年至2003年關於俄羅斯經濟增長與油價之間的分析，油價每下跌10%，俄羅斯經濟增長將減少0.7%。
基金在2005和2006年表現分別為59.85%及61.64%，基金最差季度收益和標準差為-16.14%倍及23.4。行業比重為38.92% 能源、21.04% 電訊、15.7% 工業用品、10.59% 金融服務、6.98% 公用、3.69%消費用品、1.67% 消費服務及1.4% 商業服務。
基金三大資產比重為7.7% LUKOIL oil company、7.68% Gazprom (市盈率10.92倍)及7.47% Sberbank Rossii。
RTS指數自今年4月16日創下2000點大關歷史新高後隨即一路下滑，目前離高點跌幅已有15%；但歐洲復興開發銀行行長表示，俄羅斯經濟近期不存在危機，截至5月25日的一周，俄羅斯黃金外匯儲備增加了79億美元，黃金外匯儲備已達4022億美元。
外匯充裕 經濟不存危機
政府通過創建儲備和投資基金的方式，管理來自石油和天然氣出口的大筆收入是正確的，俄羅斯加入世貿，將是使經濟更加穩定的重要一步。
內需成長動能旺盛，對俄羅斯股市都有正面的激勵作用。不過，俄羅斯這類別的新興國家股市的波動性較大，除非投資人對當地市場相當熟稔，否則佔資產比例不宜過高，以免資產過分集中重押單一市場。
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