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大福證券
大昌集團(0088)將於下周三公佈2007年會計年度(年結:3月31日)業績，焦點應在其售樓活動的最新情況。集團可供出售的物業包括分佈在沙田、香港仔、筲箕灣、新蒲崗及屯門、由140萬平方呎工廈/寫字樓樓面組成的已落成物業組合，以及舂坎角豪宅項目的未售出單位。
山頂賓吉道豪宅項目的建築工程被編排在本月進行，售樓活動或快將展開。該項目提供6座洋房，每座約5,000平方呎。大約一年前公司雄心勃勃地將每座洋房的目標售價定於1.50至2億元(以可銷售樓面面積算，每平方呎售價高達40,000元)，從類似豪宅物業的最新成交價格來看，公司的目標售價現時看來並不苛求。假設該項目的銷售價值為12億元，扣除我們估計的4.50億元總成本後，稅後盈利淨額為6.20億元(每股1.0元)。
大昌在過去幾年建成的可供出售工廈/寫字樓物業的平均帳面成本只約為每平方呎1,000元，遠較其每平方呎至少3,000元的重置/重建價值為低。這意味重估盈餘為28億元(每股4.5元)。
大昌持有五星級的尖沙咀喜來登酒店35%權益。其2007年中期年報顯示，擁有782個房間的喜來登酒店截至2006年9月30日的專業估值達63億元，意味每個房間的公平值為800萬元。不過，若以重建價值評估，可建730,000平方呎新綜合商業大樓的喜來登酒店地皮應值88億元，或每平方呎12,000元。這意味大昌應佔喜來登的潛在重估盈餘為8.60億元(每股1.4元)。
綜合而言，大昌的變現價值或可達到每股15.5元。倘若管理層在提升股東價值方面作出更大的承擔，該股股價的折讓應可大大收窄。目標價調升至10.85元(昨收6元)，對我們估計的每股資產淨值有30%折讓。 (摘錄)
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