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■司馬敬
七一回歸前一個交易日，恆指曾再衝上22000點，但未能穩企，收市報21773，全日下跌165點，比對前周下跌227點，跌幅1.03%。本周美股和港股均只有4個交易日，在沒有特別利好及利淡因素影響下，大市可能會進入沉悶的格局，恆指波幅預期介乎21550至21950之間上落。
總括上半年，港股除於2、3月受美國次級樓宇按揭問題、宏調陰霾和日圓套息交易平倉潮等負面因素的影響，而出現較大的調整外，整體上仍能延續去年的良好勢頭。恆指及國企於上半年分別揚升9%和16%，當中不少中資龍頭股，如中石油(0857)、中移動(941)、國壽(2628)、平保(2318)、建行(0939)等均創出新高。
受惠「北水」 港股續看漲
展望下半年，港股仍受惠於多項利好因素，包括(一)國內經濟發展仍速，內地首季的國內生產總值(GDP)按年升11.1%，同比多0.47%，從而帶動企業盈利高速增長。(二)估值合理，自年初至今，恆指及國企雖錄得9%以上的升幅，但兩者於07年的預測市盈率約16至19倍，與其他亞洲新興市場如印度、馬來西亞、新加坡等的水平相近，亦與00年的高位26倍存在一段距離，反映港股的升幅雖然甚巨，但估值仍未至不合理的地步。(三)資金料持續流入，近期，中央擴大合資格境內投資者(QDII)的投資範圍及額度，既可紓緩人民幣的升值壓力，亦可減少內地的游資，相信往後「北水南調」的方向仍會持續。
總括而言，港股於下半年料可維持「大漲小回」的格局，惟外圍市況仍存多項風險，包括油價上漲、全球利息趨升、以及美國次級樓宇按揭問題仍有待解決等，故投資者宜密切留意有關經濟數據，以制定應市的投資策略。
中國財險(2328)股價近期表現脫胎換骨，短短兩周內升逾三成，原因是財險以8.12億元人民幣向母公司人保集團購買了人保壽險的28%股權，入股後，財險開始涉足人壽保險業務，公司預計未來將可透過與財險旗下分支機構的交叉銷售，擴大業務銷售能力，而人保壽險今年增設至少10間分公司。
財險業務賠付率較高，盈利率比人壽保險低，而且要面對一次性賠償的風險較大，故財險的股價一直跑輸國壽(2628)及平保(2318)，市盈率及市帳率亦較低，雖然消息公佈後，財險股價已經上升不少，但在估價上仍然比國壽及平保低。
另外，中國保監會最近公佈的《保險資金境外投資管理辦法》，亦暗示國內保險公司於外國的投資範圍會被放寬，這樣對財險的未來盈利會有正面刺激。而且近期市傳中央會於短期內會減低或取消內地存款利息稅，這對於現金存款龐大的保險公司無疑是一個頗大利好消息。
雖然花旗認為財險的人保壽險業務並不會很快提供盈利貢獻，但加入人壽保險業務對公司的未來發展幫助甚大，以其既有的財險市場龍頭地位，交叉銷售的發展不可忽視，有力於國內人保市場內大展拳腳。
股價現於高位徘徊，穩守10天線之上，在各技術指標均未見轉弱下，短期調整壓力並不大，可考慮於6元水平吸納，作中、長線持有，可望挑戰8元水平(現價為6.37元)。
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