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中銀國際證券
我們認為濰柴動力(2338)是中國重卡行業和工程機械行業快速發展的受益者。我們預計，得益於重卡和裝載機的強勁需求，07年6月濰柴動力發動機銷量估計約為1.7萬台。因此，濰柴在今年上半年估計已售出約14萬台發動機，大大高於06年上半年的8.3萬台。考慮到第三季度通常是卡車銷售淡季，我們預計今年下半年發動機銷量將比上半年有所下滑。儘管如此，我們仍預計07年發動機銷量為23萬台，同比增長58%。
陝西重汽銷量優於同業
據《中國汽車工業產銷快訊》數據，07年上半年濰柴控股51%的陝西重汽共售出重卡3.06萬台，同比增長88%，而同期全國重卡銷量增長67%。07年上半年陝西重汽市場份額為12%，高於06年的10.6%和05年的6.8%。鑒於重卡需求強勁，濰柴計劃將陝西重汽的註冊資本由8.9億提高到170,633萬人民幣，產能由目前的6萬台提高到10萬台。
08年預測PE13倍不昂貴
在我們看來，濰柴動力是中國重卡行業中領先的垂直一體化企業。從長期來看，我們認為濰柴將從中國重卡行業整體價值鏈上獲得最為豐厚的利潤。目前，濰柴的A股和H股股價分別為20.7倍和13倍08年市盈率(PE)，估值並不昂貴。我們維持對其A股和H股優於大市評級。H股目標價62.05元(昨收47.7元)
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