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■許玉田教授
中央政府為挽救股市重挫，常須以相當的財力買進股票。為免與民爭利，政府可將購進的股票，設立一股票基金，委托可靠之證券商，以成立新的共同基金方式出售，任由社會大眾購買。而出售基金所得之款，可以償還政府購股票時之墊款。此後政府所購之股票將由基金操作，依基金正常經營化途徑進出股票。
國家政策，應是促進股市正常發展，平時股市是政府的禁地，不能涉足參與或影響股價。但如股價因有心人士散布不實消息，影響群眾心理，屢屢哄抬或打壓股價，獲取暴利。政府常也無法立即消弭股市群眾心理。但股價長時期因暴漲而脫離本質，自然會導致暴跌，或竟至崩盤。散戶大眾在股市崩跌損失嚴重情況下，莫不盼望政府能伸出援手。
政府為挽救股市重挫，常須以相當財力買進股票，但政府於買進大量股票後，總得有機會再將之售出。惟售出時，豈非又打壓股市？政府似又陷入兩難之中。
政府拯救股市之措施
政府出手救股市，必屬股市行情極低之際。而股市既經大力挽救後，股價必定在止跌之後緩和上漲，政府卻不能趁機賣出股票，以免遭與民爭利之譏。同時，政府本來在國家財政預算中並無「救股預算」，所動用救股之款，多係挪用其他經費，自應設法償還，以免害及國家其他政務支出。
解決之道，政府可將所購進之大量不同股票，設立一股票基金，委託可靠之證券商，以成立新的共同基金方式出售，任由社會大眾購買，其所購者，係基金之單位，而不是特定股票。出售基金所收之款，可以償還政府所購股票之墊款。政府所購之股票由基金操作，依基金正常經營之途徑進出股票。政府須了解，由共同基金償清政府墊款後，所有移轉給共同基金之股票，將非政府所有。基金售出股票，不可於同時潮湧出售，以免打壓股市。自然該基金償還給政府之股票墊款，也應是漸進分批償還。
政府因救股市，所買來之大批上市公司之個股，在移轉給上述基金時，可依當時股價計算出相對之基金單位數。日後基金因股市上漲，而每單位基金淨值隨之提高，政府也可能有些額外收益。
政府當時買進之股票，如無垃圾股於其間，新的基金自亦可永續經營。基金由合格之專家經營，持續合理獲益，基金之淨值持續增加，部分曾蒙受股災之散戶，可能捨棄直接自行投資股票，轉而購買該一基金，收益穩妥，不再於股市中擔驚受怕。該基金既然吸引相當散戶投資人，那些散佈不實消息的內線交易炒股人，哄抬股市力道自然減弱。
政府因之可擁有一個安定的股票市場，且在新基金中，官民雙方俱能獲利。
政府執法救股，對內線交易有嚇阻作用，股市傾向安定，而合理成長。但如何物色一有專業能力、誠信和嚴守證交法的基金經理公司，及主持該新基金操作的經理人，均須嚴加慎選。
論者有謂實施「證券交易所得稅」，以消弭股市異常波動，但細審股市股票眾多，每日交易頻繁，進出時程不一，難以認定買進賣出之間的損益。稅務管理不易掌握，稽徵成本也必過高，故其並非有效抑制股市哄抬的工具。
嚴格股市規範
公司董監人員，有責將企業經營良好。但董監持股不足，自然不具經營熱忱。故應嚴格規定個別董監持股適足率，更應規定全體董監集合持股總適足率，均不應偏低。如前文所述，各國公司董監，為爭取被選任為董監事職，常有徵求散戶股東委託書之舉。委託書不必禁絕，但凡持股適足率不足之股東，應規定其徵求來的委託書無效，無投票權。
政府拯救股市，自然應在股市跌深、總體股價市值跌損嚴重之時。但何謂嚴重？股價連連大跌，必然是在之前被連連哄抬持續暴漲之後。暴漲中有重大成分是被炒作而虛漲所致。挽救股市，不宜不論股票良劣，一律買進拉抬。實應選擇良質股票，其「價格」跌至具有真實「價值」的水準，方可由政府買進。原則上是在低價時買進，方能止住其股價繼續下跌。良性股票之判斷，須自其本益比、連年獲利能力及產品市場遠景判斷之。(文匯論壇)
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