|
大福證券
江西銅業(0358)同意以4200萬人民幣收購江西省德興市朱砂紅礦區銅礦詳查探礦權。該礦區估計包含377,900噸銅金屬，這應可令江西銅的銅儲量增加3.9%至987萬噸。
江西銅拓展採礦業務對公司的發展具有正面意義，特別是在銅的冶煉加工費趨降的環境之下，意味著冶煉成本隨之上升。我們認為提升自給率是其中一個增強盈利能力的最有效手段。中國銅冶煉商一般參考倫敦金屬交易所的銅價向海外供應商購買銅精礦，然後再收取冶煉加工費以抵償冶煉成本。最近中國的冶煉商同意將銅的冶煉加工費由原先的60美元/噸與0.06美元/磅調低至50美元/噸與0.05美元/磅。
由於可作為銅精礦的代替品的銅廢料的使用量上升，因此未來中國冶煉商的議價能力或會提高。江西銅正積極擴張金屬廢料業務，有關材料去年為公司貢獻三分之一的陰極銅產量。
與此同時，銅礦石的稅率將由8月1日起由1.2-1.6人民幣/噸調升至5-7人民幣/噸，江西銅聲稱公司將因此而需在2007年多付7,125萬人民幣稅款。額外的稅務支出將令我們原先預測的51.62億人民幣2007年盈利減少1.4%。公司在2008年的額外稅務負擔將達1.74億人民幣，相當於我們原先預測的全年盈利的3.2%。我們將江西銅2007及2008年盈利預測輕微調低1.1%及4.7%，至51.04億人民幣(每股盈利:1.60人民幣)及52.95億人民幣(每股盈利:1.66人民幣)。江西銅目標價仍為16.1元，相當於2007年10.1倍及2008年9.7倍預計市盈率。
(摘錄)
|
