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大福證券
我們首次評論中國主要輪式裝載機及基建機械製造商與分銷商中國龍工(3339)，並給予「買入」評級。在國內固定資產投資高速並持續增長的情形下，預料基建機械的需求將保持殷切。
道路、鐵路、隧道及橋樑項目約佔中國龍工2006年總營業額40%。估計將在「十一五規劃」期間展開的該等基建項目涉及的總投資達到1.4萬億人民幣，而「十五規劃」的相對數字為2.19萬億人民幣。未來幾年中國龍工不愁訂單。
公司亦擬進一步提升出口銷售，2006年出口僅佔其總營業額2.5%。其海外市場包括中東地區國家及俄羅斯。長期而言，對新興市場的出口將成為公司的主要盈利增長點。
中國龍工是中國最大的輪式裝載機生產商，與其他三大生產商在2006年合共擁有約55%市場佔有率。但餘下的市場卻頗為分散。隨著更多外來競爭者進入中國市場，預料該行業將出現整合。中國龍工料將活躍於併購活動以保持市場領導地位。
鋼材佔公司2006年銷售成本55%。因此，鋼材價格的升跌對公司盈利能力有重大影響。假設公司未能將額外的鋼材成本轉嫁給顧客，則以我們的2007年盈利預測進行敏感度測試，鋼材價格每上升1%，公司純利率及純利將分別下跌0.3個百分點及2%。
預測中國龍工2007及2008年盈利分別達7.13億人民幣(每股盈利:0.69人民幣)及8.80億人民幣(每股盈利:0.81人民幣)，按年上升14%及17%。以2.5%終極增長率及11.0%加權平均資金成本算，我們的折算現金流量模型得出該股目標價為19.87元，相當於2008年23.8倍預計市盈率。
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