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．本報記者．
內地居民不設限額兌匯直接炒港股的「港股直通車」自8月20日消息一出，港股表現出空前的亢奮，儘管內地資金尚未釋放一槍一彈，恆生國企指數一周之內已急漲近40％。據內地權威雜誌《財經》報道，港股近期的瘋漲，中央決策層已警覺到無限額放行境內資金的巨大風險，並要求對「港股直通車」方案的風險和操作程式進行重估和調整。已有專家建言，應當在開放初期設定相應額度限制，並需在內地進行充分的投資者教育。亦有學者認為，中國當前應該在QDII的範圍內把事情做好，「港股直通車」可緩行。
據今日出版的《財經》雜誌報道，「港股直通車」試點方案發布後，中國銀行高調接受客戶預約，並宣布將在兩周內正式放行港股直通車。隨即，工行、建行、交行，以及國泰君安、申銀萬國等券商均表示要申請此項業務。市場反應尤為劇烈。儘管內地資金尚未釋放一槍一彈，香港恆生國企指數一周內已上漲近40％。
方案曝光 國指一周升4成
然而，隨即政策面發生了戲劇性變化。據悉，近日國務院統籌各相關部委召開會議，認為對包括QDII在內的對外投資應注意風險，要統籌考慮資本境外投資事宜。目前，已有相關部委開始研究對外投資風險控制及規劃問題。預計個人直接投資境外市場的具體實施，也將在規劃出台之後進行。
事實上，正是港股的急劇上漲，促使決策層警覺到無限額放行境內資金對市場預期的巨大衝擊，最終要求對「港股直通車」方案的風險和操作程式進行重新評估和調整。已有專家建言，應當在開放初期設定相應額度限制，並需要在內地進行充分的投資者教育，以避免引發市場大起大落。
據報道，在此次資本專案開放的問題上，決策者更多地是從平衡外匯收入、防範熱錢出入的角度出發制定政策的，並未與香港監管部門進行仔細溝通，這導致了港股出乎意料的迅速上揚。
B股開閘 國人高位接貨
而H股的暴漲，很容易讓人想到當年B股開放的教訓—2001年2月19日，B股市場宣布對內地居民開放，但新增換匯資金則延至當年6月1日方准進場。2月19日到5月31日，上證B股指數大漲200％，6月1日之後卻掉頭下跌，兩個月後跌幅近半，內地投資者損失慘重，國際投資則套利而去。
著名經濟學家謝國忠認為，香港是一個開放的市場，並不缺乏資金，內地資金的湧入預期只會造成股價的短期上揚，並不能改變公司的基本面以及國際投資者的價值判斷。目前A、H股價差恰與當年A、B股情形相似，亦有可能成為內地投資的「陷阱」，即內地資金如蜂擁至香港市場，國際投資者高位離場，將後來者套牢。
專家建議 開放初期設限
中國社科院世界經濟與政治研究所所長、前央行貨幣政策委員會委員余永定在《財經》撰文指出，資本專案的自由化應該作為中國經濟體制改革的一部分來考慮，而不應該將其作為解決短期宏觀經濟不平衡的一種手段。當前全球金融形勢異常複雜，西方各國中央銀行對未來金融形勢的發展都處於前所未有的心中無底的狀況。
中國的對外證券投資亦面臨著前所未有的複雜形勢。
余永定認為，中國至少應當等待當前這場國際金融風暴塵埃落定之後再作決定，現在應該加速的是匯率形成機制的改革，而不是放鬆資本管制。因此，中國當前應該在 QDII的範圍內把事情做好，證券投資的進一步自由化可緩行。
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