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當歐美股市仍未逃離次按問題的陰影，而中國內地和香港市場又愈趨波動之際，投資者開始把目光放在東南亞股市。筆者認為新加坡及馬來西亞的經濟基調不俗，加上兩地股市估值相對偏低，將會吸引QDII資金入市，星馬基金可予留意。
次按問題似去還留，市傳花旗集團將會聯同摩根大通及美洲銀行牽頭的華爾行大行，與美國財政部商討成立一個1000億美元(約7800億港元)的基金，向結構產品投資公司(SIVs)收購營運情況欠佳的抵押證券及其他資產。此外，美國財政部公佈，8月份海外投資者持有美國資產的總額減少1630億美元，為歷來最高的水平，數據正好反映美國市場暫時並非投資者的首選。
港股及新加坡S股受惠
執筆時正值舉行中共第十七次全國代表大會會議，中國證監會主席尚福林在會議中表示，中國可望在年底前將QFII的投資額度由現時的100億美元，提升至300億美元，此舉將能令更多投資者直接參與中國A股市場，利好A股走勢。另一邊廂，內地基金公司最近紛紛推出QDII產品，並且大受投資者歡迎，該等基金將會投資於海外上市的中資股，預期港股及新加坡S股 (於新加坡上市，但主營業務在中國的股份) 將能受惠。
星馬股市PE14-16倍
不過，現時A股的估值已不便宜，上海A股及深圳A股的市盈率分別達55.9及74.2倍；恆指在30,000點關口前走勢甚為反覆，暫時宜保持觀望態度。反之，新加坡市場除了有機會受惠於QDII政策外，新加坡海峽時報指數的市盈率僅14.6倍，鄰近馬來西亞吉隆坡綜合指數的市盈率則為15.8倍，估值都是相對偏低。
除了估值偏低外，兩地的基本因素亦不俗。先說新加坡，該國受惠工業生產上升及金融業快速發展，抵銷環球信貸及股票市場動盪的影響，第3季經濟按年增長，由第2季修訂後的8.7%，加速至9.4%，若以年率計，上季經通脹調整後增長6.4%，高過分析員估計的5.1%，連續14季錄得升幅，並延續自91年以來最長的擴張期。
至於鄰近的馬來西亞，其2007年第 2季GDP增長達5.7%，增幅較首季的5.5%為高。此外，根據聯合國貿易暨發展會議公佈的「2007至2009年全球投資前景」最新調查，馬來西亞在全球吸引外來直接投資的經濟體中，排名第14，比排名第16的新加坡還要領先。
事實上，新加坡與馬來西亞除了地理上接近之外，兩者還有其他相似的地方，例如兩地都比香港先行一步，均已開拓伊斯蘭債券市場，為中東資金提供投資服務。現時市場上既有分別投資於新加坡或馬來西亞的基金，亦有同時投資於兩地的基金，GAM星馬基金便是其中之一。
GAM星馬基金早於1985年7月成立，主要投資於新加坡及馬來西亞的上市證券，年初至今已錄得44.23%的回報，5年回報更達452.13%，長短線的表現皆優於同儕。 ■東驥基金管理部
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