 放大圖片
中銀國際證券
由於金價上升，我們將澳華黃金(1862)08年和09年盈利預測分別上調34%和47%。我們將08年和09年黃金價格預測分別從689美元/盎司和620美元/盎司上調至800美元/盎司和760美元/盎司。與此同時，我們將長期金價預測從450美元/盎司上調至650美元/盎司。我們的敏感性分析顯示，黃金價格每上漲10%將拉動公司08年預期盈利提高18.3%。
在調整金價預測後，基於折現現金流，我們將每股淨資產值從37.9港幣提高至51.86港幣。根據1.4倍的股價/淨資產值，我們將該股目標價格從53港幣提高至72.60港幣(昨收54.15元)。目前，該股股價相當於17.5倍的08年預期市盈率，低於全球同業25倍市盈率、2.2倍股價/淨資產值的平均水平。我們對澳華黃金維持優於大市評級。
3季度業績符合預期
07年4月錦豐金礦投產。3季度共回收14,118盎司黃金，超過2季度的9,480盎司。其中，九月份單月回收的黃金達8,781盎司，佔總量的62%。07年1-9月，黃金總產量達到24,795盎司。公司計劃到08年初實現18萬盎司的年產量。浮選及細菌氧化流程的黃金回收率超過預期。隨著4季度黃金生產的進一步展開，預計成本將有所降低。
白山金礦08年末試運
白山項目已經成為澳華黃金的第二個礦山。07年8月初，公司收到環保影響評估報告批文，獲准開發白山金礦。項目開發成本預計為5,500萬美元。此礦將在08年末投入試運行，並在09年初開始商業生產，屆時年產能將達到7萬盎司左右，現金成本不到250美元/盎司。
|
放大圖片
