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時富資料研究
明輝國際(3828)作為賓客用品及配件的行業領導者之一，主要為國際知名的酒店和航空公司生產和供應綜合優質的賓客用品，包括香格里拉酒店集團、三亞喜來登度假酒店、釣魚臺國賓館、香港JW萬豪酒店、香港日航酒店、數碼港艾美酒店、九龍萬麗酒店、國泰航空、港龍航空。2006財年，它的生產能力和市場佔有率方面在行業中處於領先地位。明輝具有整套的綜合產品生產線，能夠為高級豪華賓館酒店和航空公司提供一站式產品服務。它在中國內地設有兩個生產基地，並且有一條環保型生產線。
力招內地中型酒店業務
2007年上半年，雖然中國內地市場只為公司貢獻了22.2%的營業額，但是持續增長的中國經濟和08年奧運會的舉行勢必帶來中國旅遊業的增長，從而給航空酒店業帶來發展。目前明輝也開始集中發展中國內地業務，計劃投資於中型連鎖酒店和經濟型酒店的業務發展，這將給公司帶來很大的盈利空間。
依賴大型客戶和分銷商
2007年上半年，公司在亞洲的營業額有76%來自分銷商客戶，而只有24%來自直銷客戶。在北美和歐洲地區公司也是主要依靠批發分銷商和貿易公司的渠道來發展生意。公司共有550個分銷商，全部為獨立第三方，公司也沒有跟客戶簽訂過長期的合約，從長遠來看，沒有自己的分銷渠道，將使明輝在將來較難應對強勁對手之挑戰。
近幾個月來，世界很多國家的政府和銷售商都聚焦在中國生產的產品上，明輝也在這次風潮中，主動召回了自己外判給其他生產廠家的牙膏。預計世界各國不同的法律和趨緊的規定，將嚴格限制中國化工類產品的出口。這對公司的名譽和盈利來說也是一個潛在的威脅。
由於在香港市場的上市公司中較難找到類似的公司作為比較，我們引進在深圳交易所上市的一家公司數據，作為比較之用。07財年，明輝的市盈率估算最高為16.2倍，按最高發行價2.98港元計算，與內地深圳證交所上市公司索芙特（000662.SZ）27.7倍（07年預期市盈率）相比，估值合理。而且，考慮到中國市場下一年的發展將依然迅速，公司在盈利方面將有良好表現。因此，建議認購。 (摘錄)
明輝公開招股資料
發售股份數目：177,000,000股發售股份*
香港發售股份數目：17,700,000股新發售新股**
國際配售股份數目：159,300,000股*
發售價格：每股介乎2.50-2.95港元之間
07年預測市盈率：13.60倍-16.2倍
截止日期：10月25日(中午 12點整)
定價日期：10月25日
上市日期：11月2日
保薦人：星展銀行
*包括1.5億股由該公司提呈的新股及2,700萬股由售股股東提呈的銷售股份，可視乎超額配股權行使與否而定
**視乎重新配股與否而定
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