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■瑞士信貸中國研究主管陳昌華認為，在未有真正匯率形成機制下，「港股直通車」的做法有欠穩妥。 資料圖片
對於「港股直通車」，目前內地輿論一致肯定這是中國放開資本管制的一大步，但不少政府智囊和金融專家亦認同「港股直通車」應暫緩開出，開通時間與規模亦需政府謹慎考慮。專家指，在中央選擇人民幣緩步升值策略情況下，資本項目開放邁大步欠穩妥。
大量內資離境風險難預期
北京科技大學經濟管理學院教授趙曉指出，港股直通車當初方案缺乏對國家宏觀經濟的深刻認識，缺乏對國家經濟發展戰略和體制變革的總體權衡，對其可能的負面效應，不能不審慎考慮。
趙曉分析認為，在港股直通車初期方案構想中，居民投資港股在規模上將上不封項，即不受內地當前個人年出境資金最多5萬美元的外匯政策限制。此舉實際上意味著內資對外輸出之門已開，而一旦內地資本市場或經濟有任何風吹草動，大量內資離境將對內地經濟尤其是依然脆弱的金融造成致命影響，其風險遠比總量上的數目要難以預期。
另外，趙曉指出，目前政府試圖引出流動性的做法與當年日本有許多相似之處，而日本在上個世紀的失敗是包括對美投資失敗、對東南亞投資失敗以及泡沫崩盤這三大失敗在內的總體失敗。其中，僅對美投資的失敗導致的損失即高達8,000億美元，相當於上個世紀80年代日本對美貿易順差之和。對於當前中國來說，相比對國內泡沫風險的擔心，國家外匯投資公司、國家開發銀行以及港股直通車資金外引可能導致的風險更值得擔憂。
憂蹈日海外投資失敗覆轍
瑞士信貸中國研究主管陳昌華則指出，雖然「港股直通車」使中國不可回頭地邁出了放開資本管制的一大步，但在未有真正匯率形成機制的情況下，這種做法難稱穩妥。
仍未有真正匯率形成機制
陳昌華擔心，現在「港股直通車」有可能重演當年B股改革的困局。現在人民幣匯率的浮動十分有限，資本管制已大部分開放，但貨幣匯率還緊盯美元。如今中國政府在匯率改革上蹣跚前進，而在資本開放上邁出如此大的一步，並非穩妥之舉。
中國社科院金融所研究員易憲容則強調，在香港和內地兩大股票市場的泡沫愈吹愈大的現在，如果讓「港股直通車」成行不僅達不到政策目的，反而會把國內投資者推入可能投資失敗的火坑，並讓香港股市提前A股化。
需防國際熱錢大規模流入
中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立在此間指出，暫緩港股直通車對內地及香港市場都有好處，是明智的選擇。
尹中立認為，只要中國資本項目沒有放開，對國際熱錢的約束和威懾就一直存在。如果此時對資本流出開出一個口子，允許資本自由流出境內，對國際熱錢的約束和制度威懾就會立即消除，使這些國際熱錢更加肆無忌憚，短期內必將導致更大規模的熱錢流入。尤其是在當前人民幣兌美元匯率每日僅允許有千分之五的波幅情況下，中國可被看成是一個仍以固定匯率為主的國家。在這種匯率機制前提下，中國需要資本管制（資本非自由流動）來獲取更大程度的貨幣政策獨立性。 ■本報北京新聞中心記者 海巖
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