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■馬建波
面對我國持續上升的CPI及美國的擠壓策略，人民幣的升值與加息，已陷入兩難境地。為今之計，以控制資本外流，調整稅收政策，擴充實體經濟，增加優質資產供應的稀釋泡沫策略，遠重於開閘排洪的刺穿泡沫措施。嚴峻的形勢，考驗著管理者的智慧，稍有不慎，美麗的瘋狂過後，將留下一片狼藉。
昨天用黑色星期四來形容滬深股市的狀況，一點也不為過。上證綜指開於5559.15點，也是全日最高點，之後呈單邊下跌態勢，尾市收於5330.02點，幾乎以全日最低點（5328.2點）報收。較上個交易日急跌達272點，跌幅達4.21%，兩市單日市值被蒸發1.6萬億人民幣。
資金不絕流入 大鱷拋貨套現
周四滬深股市的暴跌，屬預料之中，亦出預料之外。預料之中是上證綜指在衝破4000點關時，兩市已連續釋放巨量，但市場沒有作出理性的調整（需調整約1500點），卻在外圍因素的鋪墊和粉飾櫥窗的憧憬下，一路狂衝，泡沫越聚越大。當衝破5000點關時，兩地交投已開始縮減，股指的繼續上揚，已成為主力拉抬指數出貨的遊戲。此時，我們的調控策略仍顯得不溫不火，市場在奧運的號角中繼續瘋狂。而吃得腦滿腸肥的大鱷們已在冷靜的進行撤退的布局。我們單純依賴拓闊利差的加息和加準備金策略，沒能有效抑制過剩的流動性和減慢泡沫膨脹的速度，卻有效擠出了銀行體系的龐大儲蓄，繼續加入泡沫財富的戰車。
大鱷們笑了，源源不絕的資金，正為他們創造著套現的準備，分流泄洪的政策也為他們準備著出逃的機會。因此，筆者在股指衝上5000點時已提醒朋友們，這是最好的套現機會。當股指穿越6000點時，筆者已警告：這是最後的出逃機會。
美國政策增添市場不穩定因素
預料之外是，周四市場繼續呈陰跌態勢（近一周陰跌），本已出現明顯的雙頂勾頭（10月16日的6124點；11月1日的6008點）。但尾市卻傳出「通脹溫和，年底前不會再出台宏觀緊縮措施」的信息，於是市場解讀為調整暫時結束，管理當局支持股市繼續上升，兩地股指在金融指標股的拉抬下轉跌急升，收復當日所有失地。大鱷們再一次笑了，散戶們又送上了精美的點心。就讓我們看看美國在做什麼吧，就不難理解今日的結局。
首先，美國連續14次的加息，終於引爆了自己的房產泡沫，在中國等新興市場的復興與價值窪地的開發機會中，開始了泡沫換資產的遊戲。先是外資湧入炒樓，繼而瘋狂炒股，美國正是利用我們的低利率環境進行著泡沫的轉移和通脹的輸出。
第二，美國一直強迫人民幣快速升值，以改變貿易不平衡狀況，挽救其衰退的經濟和雙赤的惡化。這只不過是以外力助推美元貶值的借口。美國的經濟真就如此不堪一擊？非也，美國完整的加工製造業體系毫髮無傷，工業品、耐用品消費信心指數仍然強勁。我們長期為美國輸送著廉價勞力成本的優質產品，仍使其保持著溫和通脹的競爭環境。所謂的美國通脹，不過是其向新興市場兜售垃圾債券的借口。
第三，強美元政策仍是美國未來的經濟戰略目標，伯南克、保爾森推行的超發美元貨幣政策，正是這幫戰略大師們為重樹美國全球經濟霸主和美元主導地位而進行的完美布局。我們雖能按自己的實際與節奏調升利率和調節人民幣匯率升值的步伐，不予外資狙擊的借口。但我們卻不能阻止美國大量超發的美元貨幣和以次按危機為借口的快速減息。歐洲央行和英倫銀行議息後，繼續維持基準利率不變，亦令美元加速貶值。「費雪效應」終於在他國出現，以其減息而刺激你的加息，以主動加急通脹來擠壓你的價值剩餘(一國利率高於他國利率的幅度，就是他國的通脹程度)。以超發貨幣的流氓政策，來擲低本國的幣值，擠出虛擬資本（泡沫資本），拉闊你的匯差，變相加速你的升值，從而加速你的資產泡沫危機。
因此，現在已到了危機四伏的時刻，面對我國持續上升的CPI，人民幣的升值與加息，在美國的擠壓策略下，已陷入兩難的境地。為今之計，以控制資本外流，調整稅收政策，擴充實體經濟，增加優質資產供應的稀釋泡沫策略，遠重於開閘排洪的刺穿泡沫措施。嚴峻的形勢，考驗著管理者的智慧，稍有不慎，美麗的瘋狂過後，將留下一片狼藉。(文匯論壇)
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