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【本報訊】(記者 荊才)近來環球股市動盪，美國次按危機和日圓套利交易被認為是禍首。雖然外界一致認為次按危機對中國經濟影響輕微，不過商務部專家指出，要警惕日圓套利，倘有關交易被迫平倉，將影響人民幣的流動性和中國股票市場，對中國經濟金融帶來衝擊。
熱錢湧入 人民幣壓力增
據《上海證券報》報道，商務部政策研究室專家鄭樂撰文指出，目前高收益率吸引著日圓套利資金源源不斷地通過各種非正規途徑湧入中國，這將導致中國外匯儲備快速增長，人民幣升值壓力不斷增加，使人民幣的流動性問題越來越嚴重。
據國際貨幣基金組織預測，目前日圓套利交易總規模約為1700億美元，佔全球對沖基金資金總額的10％。鄭樂表示，日圓套利交易是近年來最為流行的國際投資策略。日本長期維持低利率，客觀上造成國際上日圓利差交易的孳生和氾濫，套利資金從日本低息借款，主要在全球新興市場投資，中國、印度等新興市場為首選。
由於日圓利差交易肆意推高高利率地區資產價格，一旦相關交易在短期內突然被迫平倉，將會給相應地區帶來幾何倍數的衝擊。
被迫平倉 幾何倍數衝擊
而中國經濟的高速增長及人民幣的升值預期，正好為套利資金提供了投機空間。自2005年7月21日至2007年6月1日，人民幣兌日圓累計升值17.4％，加上人民幣與日圓2%—3％的利差，僅按投資銀行存款計算，不考慮交易費用，日圓人民幣利差交易累計最低獲得約21％的收益，如果投資股市、房地產，累計收益率或高至100%—300％。倘大規模日圓套利平倉出現，國際市場將出現劇烈波動，中國股票市場也將產生強烈震盪。同時，一旦國內外形勢發生改變，也存在日圓套利交易者大量拋售人民幣的風險，給中國經濟金融穩定帶來大衝擊。
ABS發行 須建風險管理
近來，內地A股出現較大跌幅，基金也出現大幅贖回。11月份有75%基金贖回，而9月份這一比例僅為40%。
另外，中國銀監會首席顧問沈聯濤表示，內地銀行應汲取美次按危機的教訓，在發行資產支持型證券(ABS)時要審慎從事，在發行ABS時，必須有一套完善的風險管理體系。內地將公布第二批獲准發行ABS的試點金融機構，據外電消息指，農業銀行已呈交發行不超過50億元人民幣貸款擔保債券(CLO)的申請，興業銀行、招商銀行與中信銀行亦在等待監管部門批准發行CLO證券，合計發行額為120-150億元人民幣。
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