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時富資料研究
按2006年工程承包總收入計，中國中鐵股份(0390)為全球第三大建設工程承包商，能夠提供全套建設相關服務，包括基建建設、勘察設計與諮詢服務及工程設備和零部件製造，可向客戶提供綜合的一站式解決方案，且在競投大型複雜項目時具有競爭優勢。此外，集團還將業務拓展至房地產開發及礦產資源開發等其他行業。
「十一五」提供龐大商機
根據中國政府的「十一五規劃」，2006年至2010年間全國交通運輸基礎設施（包括公路及水道）的投資總額約為人民幣3.8萬億元，比十五計劃期間的相應投資額提高了73%。同期，全國鐵道基礎設施的投資預算約為人民幣1.25 萬億元，比十五計劃期間的相應投資額增加超過250%。公路的投資額則預計，直至2010年每年大約投入人民幣1,400億元，之後直至2020年每年大約投入人民幣1,000億元。而城市軌道交通建設方面，據估計到2015年年底，這14個城市將建設約55條新線路，預計投資額約為人民幣5,000億元，使城市軌道線路的營運總里程達到約1,500公里。
風險因素包括：一、政府大力控制有關基礎設施建設項目的服務和產品價格；二、集團主要原材料（鋼鐵、水泥等）面臨價格上漲的風險，如果價格大幅上漲，將會對利潤造成影響；三、目前房地產投資增長較快，面臨國家宏觀調控的風險，會對集團房地產業務產生一定影響。
假設發售價為每股H股5.41港元，集團全球發售的所得款項淨額於超額配售權被行使前將為約172.53億港元。以最高發售價5.78港元計算，中鐵的07年預期市盈率為37.1倍。基於行業前景樂觀且集團於行業中處於領導的位置，因此我們相信集團將會進入高速增長期；估值並不昂貴，建議「認購」。 (摘錄)
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