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京華山一
07年首10個月，內地貨箱吞吐量繼續保持平穩增長，按年增長22.3%至9,210萬個標準貨箱。隨著政府採取宏觀調控措施削減貿易盈餘，預計增幅將從高峰逐步回落趨穩。此外，由於近幾個月來美國消費者信心指數逐月下挫，預計美國次按危機或會殃及中國的出口業。另方面，在第11個五年規劃決定完善內地港口布局的同時，預計散貨及能源類產品的需求將日趨殷切，並進一步推動散貨及油品碼頭的吞吐量增長。在內地純港口運營商中，我們看好具有資源整合及資產收購機會的港口。維持中立評級。
02至04年間，內地港口的增幅高達30%以上，但隨著政府採取宏觀調控措施冷卻經濟及縮窄貿易盈餘，內地港口的增幅自05年以來一直保持逾20%的增幅。同時，從美國消費者信心指數逐月下滑可見，近期美國次按危機已蔓延到消費市場。因此，我們擔心中國對美國的出口量將有所減少，或會對內地港口構成不利影響。
散貨及油品碼頭需求大
根據第11個五年規劃(簡稱「十一五」)，中國將進一步完善港口布局，包括可處理煤炭、原油、鐵礦石及貨箱的專業化碼頭。隨著城市化加快及國內生產總值增長，市場對原材料及能源的需求日趨殷切，而主要處理散貨及能源類產品的散貨及油品碼頭將從中受惠。
收購有助提升資產淨值
在三隻內地純港口股中，我們最看好大連港(2880)，因其是東北地區首屈一指的油品及貨箱運營商。據守通往東北的唯一門戶，大連港於07年上半年共處理1,730萬噸油品/化工產品及170萬個標準貨箱，分別佔東北港口總處理量54%及71%。同時，大連港亦是東北唯一的授權進口原油轉運中心，並將規劃成為內地四大戰略石油儲備基地之一。管理層指公司已計劃從母公司收購散貨/油品碼頭、汽車泊位及物流園等資產。我們認為這些即將被收購的資產可幫助公司把握該地區日益旺盛的需求，從而提升該股目前的資產淨值。(摘錄)
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