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柏斯理財集團
近日美國次按問題不斷浮現，不單只對美國樓市和股市構成困擾，美股走勢持續波動走下，道指曾跌穿12800點水平，引發歐洲及亞太股市下挫。次按事件最新發展是，由按揭金融機構、銀行、美國保險集團、E-Trade，現在連歐洲的保險企業亦受拖累；瑞士再保險集團最近表示，需要為持有的美國次按債券與證券資產，撥備總值10.7億美元。
次按風暴似乎仍在金融體制內不斷擴大，有人會問究竟現時次按問題的嚴重性有多大？有分析員估計，現時美國樓市總值約30萬億美元，估計當中的按揭融資總值有10萬億美元，以此推算涉及的次按證券化金額有5萬億美元，以一成的違約率計算，涉及資金和物業約達5,000億美元。
穩定投資工具免拋售
美國次按問題衍生的信貸緊縮及商業票據危機，令多家國際大型金融機構均需作巨額撥備，當中以美林的撥備便可能高達100億美元，瑞銀或有70億美元，而高盛亦超過40億美元。
業內人士為盡量減少次按危機對金融市場的震盪，美國財政部牽頭成立市值至少750億美元的救市「超級基金」已見頭緒，暫時花旗、美銀與摩通同意率先參與，希望其他約60間金融機構隨後可參與，期望基金最快於今年底可投入運作。這個「超級基金」的簡化方案，不再規定，每項「結構性投資工具」均由銀行或對沖基金設立，透過發行商業票據購入住房抵押貸款債券等長期收益資產的「結構性投資工具」（Structured Investment Vehicles, SIVs），至少要有七成半投資者同意方能參與「超級基金」和降低準入門檻；同時「超級基金」會對從SIVs購入的資產一視同仁，與「超級基金」內其他證券得到同等評級，這個構思是希望可以穩定SIVs，以免它們被迫同時間大量被拋售資產，令相關證券市價大跌。現時除帶頭的銀行以外，其他金融機構仍未有明確表態，但相信此舉將有助恢愎信貸市場信心。
據評級機構惠譽的統計，有關SIVs涉及的未償還金額高達3,680億美元，惠譽認為，現時商業銀行仍有充裕的流動資金處理SIVs資產價格可能貶值的問題；不過銀行會否受不利影響，仍要視乎SIVs資產值的實際買賣訂價，以及銀行是否願意參與和市場其他高風險的票據投資的選擇。
總括而言，次按危機確實衍生信貨市場收縮，暫時集中於SIVs方面的融資範圍和票據抵押業務。有證券商的分析指，一般普通工商貿易的貸款，並未受次按問題影響，相反現時企業借貸者仍比較容易在資本市場集資，例如：有資源企業Rio Tinto、AstraZeneca與 Norilsk分別由資本市場集資400億美元、69億與70億美元；新興市場的集資活動亦見活躍，九月份在新興市場發行的投資級債券(Investment Grade Bonds )，總值接近7,660億美元，單是企業債券部分，新興市場已籌得1,240億美元，按年增長四成六，高於同期美國高息債券的總集資額。
明年新興市場前景佳
信貸危機對環球市場與經濟的影響尚待觀察，現時市場評估是環球經濟會因此而放緩，但仍未至於引發經濟衰退，歐美日等地的資本市場或會因次按問題而受拖累，但新興市場企業融資集資活動仍見增長，估計對明年區內經濟持續增長，明年新興市場股市投資前景仍然樂觀。(摘錄)
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