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■內地資訊科技企業盈利增長最為突出。圖為阿里巴巴—近期最熱門的內地科網上市公司之一。
中銀香港的研究報告指出，內地經濟連續多年以10%左右的速度增長，內地居民收入增幅更快，刺激中國企業盈利大幅增長。以A股市場為例，今年首9個月，整體A股上市企業的盈利增長達到70%，冠於全球主要股市。
首9月盈利增70%冠全球
盈利快速增長，支持中資股大幅上升，並享有較高的估值。上綜指於今年10份創下歷史新高，較去年底大幅上升128%，市盈率達71倍；國指則上升97%，市盈率創下37倍的新高。然而，中國企業盈利快速增長的動力來源，並非全部來自主營業務增長。據Wind Database的調查顯示，今年首9個月整體A股上市企業及非金融類企業的盈利增長分別達70%及55%，但剔除投資收益後的增長則大幅下降至41%及37%，營業額增幅更只有27%及26%(請參閱附表)。
投資收益按年急飆216%
由此可見，內地企業的盈利有一大部分是來自投資收益的，而內地股市暢旺，投資收益對盈利貢獻的影響愈來愈大。今年首9個月，投資收益為非金融類企業帶來560億人民幣的利潤，較去年同期180億元大幅增長216%，佔淨利潤的比重亦不斷上升，由05年及06年的6%及12%，升至目前的22%。若包括金融類企業的話，投資收益佔淨利潤比率將上升至34%，令內地企業盈利增長的可持續性及高估值受到質疑。
毛利及成本控制有改善
雖然內地企業盈利有一大部分是來自投資收益，但其毛利潤率及成本控制的表現正在改善。非金融類企業的毛利潤率從00年至04年超過20%，一度下跌至05年及06年的16.9%及16.5%，至07年回升至17.5%，主要是受惠於生產成本升幅放緩。內地生產物價指數從04年超過8%，下跌至今年9月份的2.7%，且人民幣升值及稅務改革亦減輕部分內地企業的負擔。長遠來說，內地經濟將保持快速增長，企業盈利能力料可進一步提升，支持中資股表現。
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