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■A股下跌將影響中資股投資收益，市場恐須重新評估H股價值。資料圖片
內地經濟強勁增長，股市和樓市大幅上升造成龐大的財富效應，報告指流動性大量積累勢把內地經濟由「較快」推向「過熱」。中央政府希望有秩序地讓資金流出。即使內地居民直接投資港股政策尚未實施，但內地開放資金流出的趨勢未有發生改變，且QDII正不斷擴大，將改變內地資金出路較少、股市和樓市容易被推高的情況。
AH價差由107%收窄至66%
自今年8月20日，內地政府提出容許內地居民直接投資港股政策後，48家同時在內地和香港上市的A+H股公司的股價差距已由107%大幅收窄至66%，待政策正式實施後，相信兩地股份的差價將進一步收窄。
H股市盈率30倍仍屬偏高
無疑，本港股市(特別是H股)，將會受惠於內地資金流出，但港股經過8月至10月的急升以後，本港H股估值已被大幅推高，市盈率曾高達37倍，雖然近日回落至30倍左右，但對與國際市場接軌、資金自由流動、具有完善期貨和金融衍生工具的本港股市來說，估值仍然偏高。再者，本港作為國際金融中心，其經濟和股市表現會受到全球經濟變化的影響。目前，影響全球經濟的不明朗因素正不斷增加，若全球股市出現較大規模的調整，本港股市(包括H股)亦會受到牽連。
AH價差絕對水平為5至6成
此外，中資企業盈利有部分是來自投資股市的收入，但內地股市從高位已調整接近2成，且在資金逐步流出和推出期貨市場後，內地股市或會持續調整，對中資企業的盈利增長構成壓力。若未來中資企業的盈利增長未能達到市場預期的話，市場將重新評估中資股的價值，觸發內地和本港股市的調整。
縱使本港股市於短期內會面對多項不明朗因素，但長遠來說，本港股市(特別是H股)將持續受惠於內地資金的流入，即使A、H股差價正在收窄，但其絕對水平仍高達50%至60%，對內地投資者十分吸引。
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