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■司馬敬
環球股市暴瀉，恆指低開1,195點後跌幅擴大，雖然午後曾經出現反彈，惟反彈只屬曇花一現，後再跌至21,710，收報21,758，重挫2,061點，成交1,558億元。恆指失守250天線牛熊分界線，市況急轉直下，現階段投資者入市要抱著中線收集心態，入場前要嚴守入場注碼，撈底風險仍在。
近月公路股隨著大市調整而回落，就目前估值來看，公路股06及07年息率分別是4.5%及5.4%，或可在一定程度上抵禦股價下跌風險。公路股中以深圳高速(0548)表現最佳，前景最令人憧憬。
近兩年深圳及周邊地區的快速幹線網絡已基本形成並在不斷完善中，大體而言，公路收益是增加主要來自新增的項目。深圳高速目前主要發展項目，為南光高速、清連高速及鹽壩C段等，預計至2010年底，資本性開支約65億元，只是南光高速投資已達31.7億元。南光高速將於今年完成，首年日均車流量2.8萬輛，預期至2033年，增至10.15萬輛，如期內收費率不變，首年收入由1.38億元，增至3.61億元。
至於，清連高速為規模最大，耗資達40億元，只是高速化改造，已在進行中，預期8月完成，該公路車流量大部分為貨車，估計首年通行費收入可達7億元以上，清連高速長度215公里，是跨省公路，而南光高速只是深圳區公路，全長僅31公里，因而改造後的清連高速收入遠較南光高速為佳，相信營運首年即可作出貢獻。由09年起，可與南光高速同提供增長，屆時將是深高速開始豐收的年度。
今年公司的資本開支達26.64億元人民幣，預期08年會進入借貸高峰期，到2010年將達37.3億元，但計劃使用內部資源及通過發行長期企業債和附認股權公司債降低利息支出，同時，考慮出售部分非核心公路，以減輕負擔，盡量將淨借貸比率控制在120%以內。
在目前人民幣呈升值的趨勢下，預期匯率的變動對深高速有利。預期07年業績增長仍有約20%，今年增長平穩，於09年特佳，現價預測市盈率為20.2倍。股價於9.6元高位回落，調整幅度已達三成，現已處於超賣區，不妨考慮趁低分段買入。昨日在大跌市中，出現罕有陽燭日線圖，反映於低位有較強的承接力，短線值得留意，可博反彈(現價為6.71元)。
除公路股外，在現時的大波動市中，內需股或可同樣發揮防守作用；大摩則睇好華創(0291)指出，華創的淨資產當中60%與消費相關，能受惠內地的急速城市化發展，以及居民收入增長，現時華創08年預測市盈率29倍屬吸引，估計07至09年華創的零售及啤酒業務盈利年複合增長可達25%。
大摩唱好華創看33元
華創的連鎖零售業務按營業額計算屬人全國第二大，並相信華創的零售業務有能力成為全國第一。此外，華創的啤酒業務亦是全國最大以及全球第二大，內地啤洒消費市場仍較全球平均低，故料市場有發展潛力。
另外，華創為首隻進行重組的紅籌企業，料將會在未來18個月內出售香港國際貨櫃碼頭(HIT)及鹽田海碼頭部分權益，而母公司有機會注資「家世界」予集團，將進一步強化其零售板塊。現予華創「增持」投資評級，目標價33元，反映現價25.5元，有成三成的反彈空間。
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