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美國聯邦儲備局昨日宣布減息半厘後，聯邦基金利率在9日之內兩度減息，幅度合共達到125個基點，聯邦基金利率低至3厘水平，大刀闊斧的程度甚為罕見，外界視為聯儲局自1990年以來最為激進的貨幣政策。相比之下，聯儲局前主席格林斯潘在任內雖然曾多次出手減息，但幅度從不超過半厘，經濟學家指出，若聯儲局的「漸進時代」終結，將對金融市場影響深遠，現任主席伯南克亦終於顯出與格老不同的管治風格。
過去數十年，無論投資環境好壞，聯儲局都以循序漸進為基礎，提出加息或減息的決定。前主席格林斯潘在任18年間，亦從未在單一議息會議中減息超過半厘，因此有「1/4厘艾倫」（quarter point Al）之稱。
金融市場 料牽微妙變化
不過經濟學家察覺，聯儲局現時傾向盡快到位的減息步伐。格老的接班人伯南克上周突然大幅減息3/4厘，本周議息會議再減半厘，減幅迅猛，而且還未關上減息大門。德意志銀行證券首席經濟師胡珀形容這是「前所未見的舉措」，顯示聯儲局正出現一些根本變化。
支持漸進減息者認為，這方法讓投資者可推斷市場走勢，循此方向作出相關決定，方便政策制定者調節長遠息率。不過根據經濟學理論，提前減息或加息（front-loaded rate changes）的效用不會遜色，只是方法不同，後者是把利率曲線上下移動，而非使之傾斜。
分析指出，新取向將改寫聯儲局對市場的影響，在可調整利率和定息按揭、短線和長線投資，以至銀行收益上，聯儲局的相對牽引力將產生微妙變化。
格林斯潘在任聯儲局主席期間備受好評，伯南克上場兩年以來，外界難免處處拿他與格老比較。摩根大通經濟師費羅利稱：「格林斯潘已經離開這幢大樓，伯南克現在展現的分別，是他捨棄了聯儲局的漸進手段」。
提前調息 不會成長遠政策
不過《金融時報》推測，伯南克一向奉行「布雷維德原則」，即在一項政策影響程度未明的情況下，宜以循序漸進的手段行事，所以相信他不會以提前調息作為其長遠政策架構。
專家指，聯儲局的風險管理傳統思維，結合傾向提前減息的學術取態，產生的可能是「加了類固醇的風險管理」，當市期預期持續衰弱，便傾向不變；當風險減退，加息便會迅速捲土重來。 ■《金融時報》
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