 放大圖片
■本報記者 荊才
中國平安保險（2318）自1月18日公布其逾1600億元人民幣的內地最大融資案後，引發接連軒然大波。先是基金和中小股民群起反對，再有官報指責和政府批評，平安股價也大跌三成。此事並引發海內外對政府是否應該干預上市公司商業行為的爭論，贊成干預的認為政府應提高企業再融資的成本，而反對者則指這是政府對市場的干預，會阻礙內地建設金融中心。目前風暴中心的平安則不改初衷，靜待3月5日股東會的到來。分析師指，在中國股市開始轉弱的當下，平安融資案的意義已不僅限於公司本身，各方利益將透過股東會的投票來反映立場，最終結果尚難預計，較大可能會是各方妥協，對該融資方案做出變通後獲通過。a
在中國平安公布融資案後，「圈錢」的批評呼嘯而至。分析師認為，即使中國平安股東會能通過該項融資案，但未來能否獲得中國證監會的批准，進而成功融資也將是一個未知數。
融資須獲中證監祝福
華西證券分析師曹雪峰指出，平安的融資計劃有兩個欠妥之處，一個是融資額過於巨大，一個是投資方向不明，如果一意孤行，股東會上較難通過。
上海證券研發中心主管鄭偉剛指出，投資者需要了解平安的募集資金用途，以及募集資金投向能否比現有業務取得更好的回報，現在的解釋令投資者很難判斷方案的優劣。
與其他公司以往的集資情況不同的是，中國平安本次只用了寥寥數語解釋資金用途，即募集資金全部用於補充資本金，營運資金以及有關監管部門批准的投資項目。
料巨額集資拓海外版圖
北京一券商分析師指出，不同的投資者，對中國平安的巨額融資有不同解讀。目前很多投資者相信平安籌集巨資的真正意圖在於海外併購。在美國次按危機的衝擊下，不少全球知名金融機構的股價都低下了高昂的頭，平安若能以較低價格收購海外資產，進行低成本擴張，這種機遇20-30年內都很難得，長線投資者應樂見此事。但包括基金在內的流通股東卻有他們自己的小算盤，對股價大跌的不滿料會反映在投票上。
主要股東匯豐大力支持
不過多位分析師亦指出，中國平安推出此史無前例的融資案前，必會與監管層事先溝通並獲得默許；而且平安的股權分散，其員工持股佔比較高，又獲得主要股東匯豐的支持，股東大會通過該項議案也並非難事。
中國平安高層近期走訪了京滬兩地的多家基金公司，加強溝通以爭取支持。參與平安座談會的上海一位基金公司人士透露，平安有意將融資規模縮減至1400億元左右，因為公司感覺即使方案獲得股東會批准，如果市場環境不佳，也很難增發成功。
市場可自行解決
【本報訊】在內地一面倒指責平安等上市公司「瘋狂圈錢」、「不負責任」地進行融資時，本港業界卻有一些不同的意見認為，內地政府發表反對平安再融資言論是「終於又再走上以行政力量試圖托市的老路，令一宗普通的集資活動變質成為政治事件，不要說成為國際金融中心，即使建立一個完全按市場條件運作的融資市場，中國還未具備足夠基礎」。
此間有意見認為，上市公司在股市進行集資，應只考慮時機和條件，是否「惡意圈錢」，只屬主觀判斷，內地現在資金充斥，政府擔心金融安全，遲遲不願開放「港股直通車」，資金苦無出路，有實力的企業為何不趁機吸「便宜錢」？
圈錢屬主觀判斷
此外，以淨資產規模計，中國平安跟另外二家保險企業中國人壽（2628）和中國人保仍有一段距離，中國平安抓緊機會在市場集資然後擴大公司規模，是管理層的責任。而據中國媒體報道，中國平安旗下的養老金公司正計劃在全國鋪設網點，需要大量資金支持，而中國平安跟基金公司溝通時也透露，它們集資的一個重要用途是收購境內外優良資產，尤其目前被低估的境外金融企業。眾所周知，在每一場金融風暴中總有不少因周轉不靈而要割價求售的資產，有實力的企業正好擇肥而噬，中國平安儲足「彈藥」伺機而動，是任何企業的正常行為。
有業界認為，希望內地政府不要因為股市的一時波動，股民群情洶湧再加上既得利益者推波助瀾，就對一些本來應由市場或監管當局處理的企業集資行為作出干預，這樣只會令人覺得內地股市始終無法擺脫政治風險，不知政府會在什麼情況下插手。市場的事，由市場自行解決好了。
巨額融資攪亂股市
【本報訊】內地股市遭再融資計劃重壓，疲態盡顯。有分析師表示，新一輪的無序再融資導致內地股市大幅波動，中國證監會目前僅提出警示遠不能恢復投資者信心，制止大規模融資，監管層可適當考慮出台提高再融資門檻等具體措施。
國泰君安證券策略分析師翟鵬表示，雖然平保可能縮減再融資的規模，而中證監也對再融資行為進行了警示，但預計難以從根本上對目前大規模融資的勢頭進行壓制，監管層可以考慮出台具體措施，如提高再融資審批條件，壓縮再融資的規模，並且拒絕其中一些資質較差的上市公司惡意「圈錢」。
國金證券的一位保險行業分析師表示，中國平安數倍於IPO(首次公開發行)融資規模的增發計劃至今仍未告知投資者其具體資金用途，引發投資者的猜疑，雖然平安和證監會2月25日均表示對再融資將慎重，但再融資計劃已經嚴重打擊股市人氣，投資者對中證監的表態並未顯現出足夠的信心。
平保未就融資解畫
國金證券的分析師也表示，中國平安在沒有說明資金確切用途的情況下，拋出逾千億的融資計劃，而這距其IPO也才僅有一年的時間，顯然在今年大批禁售股解禁的大背景下，該計劃的推出有些超過市場的承受力，沒有完全考慮到整個市場的反應。同時，投資者也擔心中國平安的融資案將刺激更多的上市公司再融資，可能導致募集資金使用效率的低下，再融資將打亂股市的正常運行。
據人民網統計，進入2008年，截至目前不到兩個月內，已經有超過40家上市公司提出再融資的預案，計劃再融資額近2,600億元。但2007年全年，全部有190家上市公司實施再融資，總額也僅約3,940億元。
平保A、H股東結構
總股本：73.45億股
其中A股：47.86億股
H股：25.59億股
主要A股股東：
■中國平安員工和高管控股的深圳新豪時投資等三公司持股8.6億股，佔總A股18%
■深圳國資背景的深圳投資控股公司和深圳建設集團持股5.55億股，佔總A股11.6%
■48家內資股股東持有22.21億股(鎖定期至3月止)，佔總A股46.4%
■獲戰略配售A股的股東持有3.45億股(鎖定期至3月止)，佔總A股7.2%
主要H股股東：匯豐控股透過匯豐銀行和匯豐保險持有12.33億H股，佔總H股48.182%
平保融資詳情
公開增發A股
■擬採用網上、網下定價發行方式，增發不超過12億股A股；增發A股發行價格不低於公告招股意向書前20個交易日A股均價，或前一個交易日的A股股票均價，該公司原A股股東對擬發行的分離交易可轉債享有一定比例的優先認購權。
■募集資金全部用於補充資本金，營運資金以及有關監管部門批准的投資項目。
發行可分離可轉債
■擬發行不超過412億元分離交易的可轉債，期限六年；同時每張債券的認購人可以無償獲得公司派發的認股權證。權證期限12個月，行權比例為2:1，即每2股權證可認購1股中國平安A股。
■可轉債和權證募集的資金全用於補充資本金，營運資金以及有關監管部門批准的投資項目。
官報批評如雪紛飛
■中證監新聞發言人（2月25日）：上市公司再融資是資本市場的重要功能，但絕不應是惡意圈錢行為，上市公司再融資應慎重考慮籌資規模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。在中國平安正式提交融資申請後，證監會將按照法律法規的規定，依法審核，督促公司強化信息披露。
■《新華網》2月21日專文：中國平安融資方案不公平、不公正及不公開，「中國平安」實際是「外國平安」，為外國資本圈錢而洗劫中國股民，只有徹底否定平保融資方案，資本市場才能重獲平安。
■《人民日報》旗下人民網2月20日網上調查：在近20萬人次的投票中，超過97%的調查參與者反對通過平保融資計劃。
■《人民日報》2月4日刊發署名文章：一些上市公司利用政策的「空子」，把股市當成「提款機」，進行大規模增發、惡意「圈錢」。如果此風漸長，勢必會對股市的健康發展產生不利影響，廣大投資者的信心也將因此遭受打擊。
融資案拖累股價跌近三成
1月21日，中國平安公告稱擬公開發行不超過12億股的A股和412億元人民幣分離交易可轉債。按當時的股價計算，此次融資規模將達到1,600億元，而此前最大的再融資規模只不過260億元。預案宣布後中國平安應聲下跌，截止2月26日其累積跌幅達31%，成為引燃大盤下跌的導火線，市場產生再融資恐懼症，2月26日滬綜指已創下7個多月來的低點。
50家發起人股東成關鍵
中國平安融資案需要獲得出席股東會的三分之二的A股和H股股份同意才能獲得通過。上海一券商分析師指出，平保的股權結構較分散，大股東在A股股東中的發言權較大，而表示支持的匯豐控股持有平保H股佔公司H股總數的近一半。若平保能爭取一些中小發起股東的同意，該項融資案則可獲得通過。
中國平安員工和高管控制的三家公司持有平安8.6億A股，佔平保的A股股份總數逾17%，而反對聲浪最高的A股流通股東，目前僅擁有8.05億股，爭奪關鍵在於50家發起人股東，總持股量為27.8億A股，其中具深圳國資背景的兩家公司持有5.55億A股。
|
放大圖片
