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港股昨日隨美股急挫，收市恆指報22,501點，跌841點，跌幅為3.6%。而恆指跌幅明顯大過道指昨天跌幅的1.75%。值得注意的是，美股道指由去年10月11日高位14,279點，調整至昨日只下調約15%；而港股從去年10月30日高位，調整至昨天下調逾29%；內地A股上證指數則從去年10月16日的6,124點高位，調整至昨天的4,300點，下調約30%。
美國的次按和經濟衰退危機，是全球股市下調的根源，但港股和A股下跌比問題源頭的美股多近一倍，原因值得探討。在美股、港股和A股的三角關係中，美股是一個很成熟的市場，儘管受次按和經濟衰退危機影響，但下跌幅度仍然有限。而港股受港股直通車消息影響，港股與A股同步的傾向十分明顯，令恆指從去年8月20日開盤的21,140點，飆升至10月30日的31,958點，僅兩個多月就上漲了10,817點，漲幅超過50%。由於港股在很大程度上A股化，港股不僅飆升的速度和幅度很大，而且下調的速度及幅度也很大。現在港股和A股均大幅回落，就是由於升得太高的緣故。A股市場的炒作現象蔓延到港股市場，在一定程度上衝擊了港股國際化和理性化的投資環境。
在美股、港股和A股的三角關係中，由於港股是一個高度開放的市場，去年大量內地資金進入港股，令港股達到25倍市盈率。但國際投資力量大，其風險控制意識亦很強，於是達到高位的港股就成為國際資金的自動提款機，令港股市盈率從去年10月的25倍，跌至目前的約15倍。A股市盈率則從去年的約60多倍，跌至目前滬深300指數動態市盈率的30倍左右，仍屬世界上較高水準。而美股道指的動態市盈率，則從去年10月9日創下高位的約15倍，降至目前的12倍左右。
美國股市佔全球市值40%以上，美股的市盈率代表全球平均市盈率。摩根大通資產管理公司聲稱，美股從去年10月高位回落，「為投資者創造了在10年，甚至逾10年的低位買入大型股的機會。」目前國際資金大量在港股和A股套現，然後挹注美股，形成次按危機和經濟衰退危機的根源在美國，但港股和A股下跌卻比美股多一倍的奇怪現象。
在美股、港股和A股的三角關係中，前赴後繼推高港股和A股的小股民是最大的受害者。看港股和A股的跌勢，不能只看股指跌幅，更要看多數小股民追捧的股份跌幅。實際上，在去年10月恆指到達高位之前，國際資金已加快大量拋售港股，但大行仍然反口覆舌，多番誤導投資者，推動小投資者不斷把錢投入股市。伺機擇肥而噬的大戶不但高位沽貨，更大手沽空，小股民追捧的許多股份迄今跌去五至七成。面對美股、港股和A股的三角複雜關係，小投資者宜吸取教訓，小心應付。（文匯社評）
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