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王 宸
2月以來，黃金和原油相繼突破千元和百元關口，鉑金也在更早的時候突破2000美元，上行動性能似乎十分充足，加之美聯儲與歐洲三大央行聯合向市場注資，以及美聯儲大幅降息並向市場注入流動性等一系列舉措，可能會促使美元繼續走軟，並推動原油黃金繼續上行。
高位舞會差異加大
2008年初以來升勢迅猛的農產品和大宗商品，已經在3月初劇烈回調，基本金屬走勢也相對平淡，而全球股市則在次貸危機一連串打擊下紛紛破位下行，因此從全球市場整體來看，實際上惟有黃金、原油和外匯表現十分突出，而黃金上行至千元附近時受南非斷電影響的因素巨大，原油受土耳其進入伊拉克境內打擊庫爾德武裝的因素刺激明顯，所以黃金和原油突破歷史高位並非基本面的支撐，而是短期因素居多，OPEC主席葛利亞就表示，目前原油市場供應充足，更大程度上是信心問題，特別是美元指數從76附近連續急劇下跌至71時最大的誘導因素，那麼下一步高位舞會如何收場必然與美元走勢密切相關。
原油或是最後的舞蹈
正如最近我們從全球市場看到的那樣，在外匯、股市、黃金、原油、金屬和農產品與大宗商品這幾個領域，價格波動變化的趨勢及差異已經逐漸拉大，實際上美元指數急劇下跌對六大領域的影響主要集中在外匯、黃金和原油上，其中最主要的影響還是外匯，因為黃金和原油受短期因素影響的程度較大，那麼美元下跌的影響力度自然正在減弱。整體上來看，美元下跌對全球市場各大領域價格上漲的邊際效應正在減弱，外匯市場的歐元和日圓作為與美元下跌最直接關聯的對象，自然表現十分突出，而由於歐元和日圓已經處在十分高的位置上，這種負相關關係也難以長久維持下去。所以儘管美元仍舊下跌，但是高位舞會的差異已經十分顯著。
目前美元指數處在71附近盤桓，不排除會跌破70重要關口的可能，果真如此，那麼全球市場六大領域仍然存在動力將價格繼續拉升，甚至已經大幅調整的農產品和大宗商品、金屬也會出現一波急劇上漲，但是美國總統布什在2月已經敦促OPEC增產，隨後副總統切尼也訪問中東，OPEC也在擔心經濟衰退帶來的需求降低，很大程度上原油價格集中了美元下跌的負相關作用，美元反轉關鍵在原油價格走勢，而影響原油走勢的短期因素又主要集中在中東地區，所以中東局勢的演變是最關鍵的。目前來看中東局勢不太可能快速緩和，所以原油價格仍然會維持震盪，但如果原油價格繼續上漲並迫使OPEC增產，那麼可能會像農產品那樣出現大幅調整，並引發價格領域的劇烈動盪，價格領域的劇烈動盪可能是次貸危機最後的擴散效應，儘管如此原油價格也會在震盪中逐步回落，因此在美元下跌邊際相應逐漸減弱的實際情況下，原油可能是高位舞會最後的舞蹈。
2003年以來的高位舞會演繹至今，已經在不同領域都創造了世界紀錄，儘管目前高位舞會差異加大，並且美元下跌效應減弱，但是只要在原油的關鍵支撐下，次貸危機引發的市場動盪雖然會傳遞擴散至價格領域，也仍然會在一個較高價格的位置上。從整個次貸危機爆發的過程來看，全球投資機構無疑經過了一次較大的洗禮，除去美歐大型金融機構的虧損之外，甚至在次貸危機中得以完身的高盛也在原油等對沖基金領域出現過虧損，法興、瑞銀、貝爾斯登這些機構的名字將鐫刻在這段歷史中，危機風暴過後，人們會發現此前一些不知名的機構或會脫穎而出，引發全球金融體系的深度調整，或許正如「漁歌一曲終，江上數峰青」那樣，最後大浪淘沙剩下的才是強者。（文匯論壇）
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