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司馬敬
恆指早段跟隨美股高開909點後反覆上升，午後進一步升上22,530，收市前高位仍見追捧，終收報22,465點，升1,356點，成交1,006億元。復活節假期後，全球股市表現偏好，惟恆指於24,000點附近阻力何其大，投資者信心依然欠奉，現階段只是屬於超賣股份出現反彈，只利短炒，宜見好即收。
百麗國際(1880)今日即將公布業績，其股價自去年11月升上超過13元歷史新高後，隨大市顯著回落，一度跌至上周四(20日)低位6.1元，在業績公布前卻出現承接，大幅反彈12.6%，收市報7.21元，成交明顯增至5,057股。
百麗主要從事中高檔知名品牌產品，消費者忠誠度較高，因此有較高的議價能力，產品價格抗跌力也較強。按銷售額計，它連續10年是中國女裝鞋第一品牌，擁有8個鞋類品牌，除女裝鞋外，亦銷售手袋、配飾及男裝鞋，亦銷售運動服飾，為Nike及Adidas兩大品牌於中國的最大零售商。它擬每年在內地增加1000間零售店，並繼續物色收購新品牌及相關業務。百麗現手持淨現金流達45至50億元人民幣，未來一兩年將大舉擴展及翻新零售店及擴充產能等，故預料未來兩年盈利將維持高速增長。
百麗去年上市集資約80億元，上市後已展開一連串收購活動，包括以4800萬美元收購FILA於中港澳的商標權，又以6億元收購妙麗品牌及業務，再以16億元收購森達集團，以及斥5.63億元購入上海永旭股權等，此四項收購已達31億元以上。最近亦以每股6元收購同業美麗寶(1179)，完成收購後，百麗將多添來自美麗寶現時於中港台三地合共的500個零售點，令整體零售點增至6500個，較06年底上升70%；同時，百麗便可直接發展該品牌，更有助其提升供應效率及議價能力。
百麗的發展策略是多方面的，包括零售網絡生產設施及品牌，可以獨立發展，亦可以整體收購。目前的運動服飾僅限於特許銷售，但不必增加生產線及品牌難度，而且銷售額相當，收購1年，其營業額已相當於鞋類的83%，加上業務模式相對簡單，毛利率低於鞋類是可以接受。
與同類型公司比較，百麗整體毛利率為56%，較永恩(0210)及李寧(2331)為高，但較寶姿(0589)為低，而其邊際利潤EBITDA為17%，也較永恩及李寧的14%為高，但較寶姿低，反映百麗經營利潤較其他同業優勝。此外，以國內消費強勁的程度來看，百麗業務進展符合預期，市場預期其07年至09年純利的複合年增長率達38%，08年預測市盈率只有23倍，加上現價已處於嚴重超賣區，故不妨考慮伺機趁低收集，中線仍可看好，首個反彈目標價為9.5元，跌穿6元止蝕。
里昂唱好中移動睇150元
至於，中國工業和信息化部剛發佈的統計顯示，截至2月底，全日電話用戶超過9.27億戶，其中手機用戶達5.65億戶，佔逾60%。
里昂則表示，由於中移動(0941)2月份流動電話的新增上客數字，達創紀錄的797萬人，加上每戶平均收入(APRU)穩定，以及實行單向收費方案等因素支持下，令中移動的收益率上升，因此將其評級維持「買入」，目標價看150元，反映現價112.5元，有成33%反彈空間。
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