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大福資料研究
超大現代(0682.HK，$8.76，買入)2008年會計年度(年結：6月30日)中期業績與我們預期相符，營業額及純利按年上升37%及48%，至23.17億元人民幣及8.62億元人民幣。毛利按年上升38%至15.61億元人民幣，毛利率保持在67%，有賴公司成功地按其既定的業務模式及發展方針，整合農田、農民，並引進專業管理技術。
拓展對歐洲中東市場出口
佔總營業額99%的農產品銷售收入按年上升37%至22.98億人民幣，銷售量升32%至90萬噸。在中國境內銷售的農產品佔71%，其餘29%為間接出口。國內農產品銷售當中，65%售予批發商，6%售予機構客戶。
為了提升競爭力及發掘海外市場，超大積極參與歐洲及中東的農業貿易展。管理層對於拓展該兩個高增長潛力的市場抱樂觀態度，並相信公司一旦在該等市場建立據點後，出口佔總銷售的比例將超越30%。
業績期內，超大的主要增長動力源自包括蔬菜耕地、茶園及果園等生產基地面積的擴張。截至2007年底，公司的總種植面積達29,944公頃，較上一年底增加8,974公頃或43%。另一個刺激公司增長的元素有賴於優質綠色食品需求旺盛。
種植面積3萬公頃增43%
公司的生產基地遍佈中國15個省市。其位處不同緯度、不同海拔的多元化戰略性生產基地分佈，在保證周年化供應穩定的同時，有效地降低了自然災害的影響及風險。公司的生產基地將擴展至中國北部、東北部、南部及長江流域等地區。除特定的地域擴張的基礎上，公司以生產基地每年增加約5,333至6,666公頃為目標。
中國政府的強農惠農政策為超大的發展帶來支持。中央政府以著力加強農業基礎建設為本年度優先的工作重點，努力提高抗自然災害的能力、切實保障主要農產品的基本供應，穩定農產品市場價格。在政府如此大力支持下，全力投入的經營者如超大的增長潛力不容低估。
我們輕微調升超大盈利預測，以反映中期業績表現驕人以及綠色食品需求的增長。估計公司2008年會計年度純利達23億元人民幣，12個月目標價為10.25元，相當於2008年10.4倍預計市盈率。
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