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周八駿 資深評論員
當外部經濟環境和條件變得困難時，香港經濟結構的弱點就更加清楚。香港必須加快與內地經濟、尤其與廣東省珠三角經濟一體化，以增強承受外部經濟打擊或衝擊的能力；必須完善和提升本地產業結構以形成新的經濟增長點，以彌補過度依賴地產市場和股市之不足。
2008年4月2日美國聯邦儲備委員會主席貝南克在美國國會聯合經濟委員會（Congressional Joint Economic Committee）聽證會上承認，2008年上半年美國國內生產總值實際增長可能很小，甚至可能萎縮。幾乎同時，在北京訪問的美國總統特別代表、財政部長保爾森接受《中國日報》記者專訪，儘管對美國經濟是否即將陷入衰退的問題沒有給予回答，但他坦言美國經濟正經歷一個艱難時期。4月4日，美國勞工部公佈：2008年3月非農業就業職位減少8萬個，連續第3個月下跌，跌幅為2003年3月以來最大；2月非農業就業職位向下修正為減少7.6萬個；3月失業率由2月的4.8%升至5.1%，為2005年9月以來最高。
這次衰退較01年嚴重得多
此時此刻，還有多少嚴肅的經濟學家和市場人士懷疑美國經濟已陷入衰退？現在需要分析的問題是：美國正在發生的經濟衰退會多嚴重？對全球經濟的影響如何？香港作為全球罕見的高度開放的小經濟體能否獨善自身？
就美國經濟而言，確認衰退見底的信號不是來自美國官方的政策措施，而是來自美國地產市場是否見底回升。投資者和消費者關於經濟前景的預期對經濟前景十分重要，而普遍預期的形成和改變需要可靠的事實。美國房地產次級按揭危機的主要原因是長時間繁榮的美國地產市場，在大約兩年前開始下跌而持續至今。惟有後者確實復甦，前者才能消弭。惟有次按危機被確認已安然度過，美國乃至全球投資者和消費者才會相信美國經濟將進入新一輪復甦和繁榮。
美國經濟衰退對全球經濟的影響，既取決於前者如何嚴重，也取決於全球經濟的關聯度和聯繫機制。儘管當下還無法判斷美國正在發生的經濟衰退最終會是如何嚴重，但有一點可以預言，這一次衰退會較2001年初那一次嚴重得多。2001年初那次若按傳統的簡單化標準即國內生產總值連續兩季實際負增長算衰退來衡量，甚至不能算衰退。然而，當時，全球經濟普遍衰退或放緩，已反映全球化背景下各國（地）經濟相互聯繫加強，也反映美國這一當今世界經濟最大引擎一旦減速必將產生顯著影響。
1997年至1998年亞洲金融危機已經顯示全球化背景下各國（地）經濟相互聯繫在不斷增強，但那場危機發生在美歐等發達國家的外部，遠不能與當前次按危機發端於美國，迅速蔓延歐洲、北美、澳洲等幾乎所有發達國家等量齊觀。
高通脹全球同步
還值得注意的是，通貨膨脹的全球同步性。就在美國經濟數據顯示美國經濟已在2008年首季步入衰退的同時，通貨膨脹在一系列國家顯著上升。4月4日，印度政府公佈，截止3月22日的一周，零售物價指數較去年同期上升7%，高於前一周6.68%的漲幅，為2004年12月4日以來的最大周升幅。同一天，菲律賓統計局公佈，3月消費者物價較去年同期上漲6.4%，達2006年7月以來最高水平。韓國的3月通脹上升3.9%，連續第四個月超過韓國中央銀行的目標。歐元區通脹持續超過歐洲央行的目標，「歐元區未來通脹指標」從1月的109.7升至2月的110.5，為7年半來新高。瑞士3月消費者物價受高油價帶動，較前月上升0.3%，將通脹按年率推高至2.6%，創1993年10月以來最高水平，超過瑞士央行的目標。在南美洲，智利的2月消費者價格指數升至8.5%，創12年多來最高紀錄。
2007年12月25日，我在本欄發表《警惕香港經濟周期性拐點》指出：2008年香港經濟將較2007年有所褪色。2008年4月1日，特區政府統計處公佈，2008年2月零售值增加9.5%，但低於一般預期的16.6%增幅；零售量增加4.5%，但低於一般預期的10.6%增幅。4月2日，香港大學亞太經濟合作研究中心稱，由於美國次按危機引發全球經濟放緩，把2008年香港本地生產總值預期實際增長率由5.5%至6%調低為4.5%至5%，並預測2008年第二季度實際增長為5%。果如此，則將是2004年以來增幅最低的季度增長。該機構還預計，2008年第二季度失業率由第一季度的3.3%上升至3.6%；第二季度通脹將上升至4.8%，而年底將上升至6%。
當外部經濟環境和條件變得困難時，香港經濟結構的弱點就看得更加清楚。香港必須加快與內地經濟、尤其與廣東省珠三角經濟一體化以增強香港作為小而高度開放經濟體承受外部經濟打擊或衝擊的能力，必須完善和提升香港本地產業結構以形成新的經濟增長點來彌補過度依賴地產市場和股市之不足。（文匯論壇）
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