 放大圖片
■樂觀一派認為，像美國貝爾斯登這樣的大規模金融機構的崩圍，反映離市場谷底已不遠。
——大行報告籲投資者迎接反彈
本報記者 荊才
次按危機不斷擴大，由新興市場至歐美股市，全球市場無一幸免。到了3月中，美國第五大投資銀行出事， 聯儲局緊急出手救市，市場氣氛更是陷入極度恐慌情緒中。不過，嚴冬過後有春芽，大市見底論也在此時開始出現在專家的分析言論中。
黎明前一刻是最黑暗時候，這一大自然規律放諸股市也十分準確。歷史告訴投資者，當市場陷入極度恐慌的當下，便是大市開始反彈的時刻，但怎樣去判斷是否已達到極度恐慌，卻往往需要在事過境遷，大市已飆升至追悔莫及的時候，才能有定論。
當全球股市由去年底起一直滑向深淵，恐慌情緒雖然不斷擴大，但仍未見有像樣的見底言論出現。直至３月中，美國第五大投資銀行貝爾斯登終於撐不住，需要由政府出手拯救，賤賣予摩根大通。美聯儲多項史無前例的救市措施同時出台，大市情緒開始變成「極度恐慌」。同一時候，市場開始出現不少言之鑿鑿的大市見底論。
貝爾斯登倒台為反彈鋪路
不少分析師作出了春天不遠的大膽預測。《金融時報》稱，瑞銀以《準備反彈》(Ready for a rally)為題， 發表了一份具代表性的報告。
市場見底論的樂觀一派的主要論據是「投降式拋售」(capitulation)，也就是說， 令市場走向極端的驅動力，是來自投資者的過度反應的情緒，而非市場的基本因素問題。
當投資者最終感到恐慌，而股價在短時間內極速下跌的話，往往便是最後一批樂觀主義者已經放棄的跡象。這代表了股票價格終於跌至谷底，新的投資者將開始逢低吸納。
大行倒閉後股市多有進帳
樂觀一派認為，像貝爾斯登這樣的大規模金融機構的崩圍，多會發生在市場見底前。事情發生後，市場 會持續震蕩一段短時候，但最終會做好回升的準備。摩根大通報告顯示，在最近4次華爾街大型金融機構倒 閉事件（見附表）發生後，標普500指數在一年後平均上漲10%。報道指，參照這種說法，貝爾斯登今次的倒 台，已為市場消除障礙，為反彈鋪平了道路。
聯儲救市力度重反映見底
樂觀一派的信心，還來自美國政府出重手及技術分析等兩大方面。
其中，美聯儲出錢出力，不惜犧牲通脹大幅減息，以及大開水喉紓緩銀根，救市力度之重前所未見。美聯儲的決心可能反映了股市已經見底的訊號。技術派則認為，截至3月中之前的6個月市場震盪期間，標普500指數的收市價，從未比去年10月份的歷史 高位下跌超過20%。期間有數次該指數十分接近這一水平，似乎市場已在此設下底部的支撐位。
|
放大圖片
