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東美證券交易董事 曾永堅
除黃金外，國際商品期貨價格近期皆現強勢。這一現象，似乎在在挑戰著傳統智慧。理論上，環球經濟活動收縮將減低金屬商品的需求，令這類不同於石油供應受制的周期性產品，價格自然受到影響。環球經濟放緩已成事實，美國經濟會否進一步惡化，前聯儲局主席格林斯潘形容機會正在上升當中，而歐洲經濟亦步亦趨美國後塵，特別是歐洲多國過去熱烘烘的樓市，越來越明顯地露寒氣，所有跡象皆意味金屬商品的需求，尤其是建築相關的銅類，正面臨供過於求的考驗。不過，這些市場的期貨價格告訴我們，實情似乎不是如此，何解？
不計黃金，其價格近期主要受國際貨幣基金組織(IMF)計劃逐步減持佔其儲備12.5%黃金的消息所影響。其餘的金屬商品價格，皆受到市場預期來自新興經濟地區的國家，未來仍需持續作基建方面的龐大投資，對相關金屬的需求將有增無減的利好消息所支持。縱使西方國家的經濟放緩對金屬商品的需求有所收縮，但特別是中國及印度的基建需求，將綽綽有餘地抵消影響。其次，就是環球性的整體流動資金仍充裕，正如今期《經濟學人》內一篇題為「偉大的歐羅前路險要」所言，作者指出歐羅的匯價在面對外部經濟衰退的壓力以及內部存在壓力逐步顯現的環境下，反映投資市場開始疑問歐羅的匯價是否適當，因此，在流動資金的短期出路，似乎變得越來越少選擇下，金屬商品市場因此萬千寵愛在一身，亦是支持近期價格高企的原因之一。
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