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全球多個主要市場都已公布最新的消費物價指數(CPI)數據，不論是已發展的美國、英國、法國及意大利，又或是中國、新加坡及香港等新興市場，最新的CPI數據都較預期為高，反映全球的通脹情況正在升溫。在通脹高企的日子，要保持資金的購買力，投資是不二法門。不過，次按問題令環球股市走勢反覆，增加了投資的難度。在如斯市況下，通脹掛鉤債券基金可發揮其「進可攻、退可守」之特點，是一個不俗的投資項目。
次按風暴爆發後，迫使聯儲局多次減息，聯邦基金利率已由去年中的5.25%，下調至現時的2.25%。在聯繫匯率的機制下，香港商業銀行的息口亦跟隨下調，現時活期存款年利率只有0.01%，大大跑輸香港的CPI，該指數在2008年2月份按年升幅達6.3%之多。換言之，在通脹期間，如果不透過投資去為財富增值，資金的購買力將會不斷被侵蝕。
每6個月按通脹調整
根據傳統智慧，利率下降將會令資金流往債券，令債券的價格上升。不過，在通脹的環境下，債券價格的升幅或不足以維持購買力。市場上有一種名為通脹調整債券基金，此類基金主要投資到 TIPS (美國通脹調整債券 / Treasury Inflation-Protected Securities)等一類與通脹掛鉤的債券，其派發的票息及償還本金將會經通脹 (CPI)作出調整，令投資者得以在通脹中保存債券的價值。
以TIPS為例，債券的本金會每6個月根據CPI作出調整，當通脹出現的時侯，債券的本金額亦會水漲船高。由於債券的利息是根據其本金計算，所以當本金額上升，投資者所能收到的利息亦會因而上升，故得以在通脹中保持購買力。假如投資者持有TIPS至到期日，則可收回經調整後的本金。
遇通縮可收回本金
相反地，在通縮的情況下，債券的本金及利息將會因CPI下跌而向下調。不過，TIPS在通縮的情況亦能為投資者提供保障，當投資者持有TIPS至到期日，投資者將可收回原來的本金，而非因CPI下跌而向下調之本金。
由此可見，TIPS等一類的通脹掛鉤債券，除了有債券的防守性外，亦能為投資者在通脹 / 通縮的環境下提供保障，名副其實是一項「進可攻、退可守」的投資，除了適合相對保守的投資者外，亦可用作分散投資組合的風險。
有興趣的投資者，除了直接投資TIPS外，亦可以基金的方式作投資。現時市場上共有8隻通脹掛鉤債券基金，其中宏利環球基金—美國抗通脹債券基金 AA便是一隻主要投資於TIPS 的通脹掛鉤債券基金，該基金自年初至今錄得5.82%的升幅。除了投資美國的通脹掛鉤債券外，亦有基金投資於歐洲國家及其他地區的通脹掛鉤債券，詳情可參考附表。
整體而言，以施羅德環球基金系列—環球通脹連繫債券 A 累積的歷史最為悠久，該基金成立於2003年11月，該基金除了投資於美國及法國政府債券外，亦有投資英國的通脹掛鉤票據，5年回報達74.35%。就近期表現而言，以百利達環球通脹掛鉤債券基金C年初至今的表現最佳，回報率達12.39%；景順歐元通脹掛鉤債券基金 A的防守性則較佳，三年年度化波幅率只有7.65%，表現是同類基金之冠。 ■東驥基金管理
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