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陳鑑林 立法會議員
「這實在是變魔術，一夜之間，魔術師把我的千萬積蓄，由我的戶口，變到銀行的戶口！」香港近年新興「累積股票期權(Accumulator)」投資產品，這是摘自一名有關投資者自我挖苦的一句話。
投資者短期虧數千萬元
四月十五日，我聯同立法會金融服務界議員詹培忠、保障投資者協會和一批「累積股票期權」投資者，親到證監會揭露有關投資產品和銀行專業操守的問題。事件經傳媒廣泛報道後，引起很大迴響。我的辦事處連日已接到多宗求助個案。除當日到證監會申訴的個案、投資損失金額多達逾億元外，這些新收到的個案，涉及投資款額高達數千萬至一億元。當我知悉這些投資者的個案情況後，也很感到他們的徬徨無助。據悉他們都在推銷人員未有告知風險的情況下，從事這方面的投資，致數千萬元終生積蓄，在短短數月之內，蒸發淨盡，有的現時仍在每隔數天便以數百萬元補倉，有的更倒欠銀行逾千萬元債項，由千萬富翁變為倒欠千萬的欠債人。他們雖然曾向銀行據理力爭，無奈銀行已「翻臉不認人」，這些投資者實在無處申訴。
「累積股票期權」是結構性投資產品，是升市時可賺差價，跌市卻輸大錢的衍生工具。該產品去年初開始大熱，不少銀行都向資產逾八百萬元的客戶積極推銷。證監會估計，已發售的「累積股票期權」合約的名義價值，約達二百三十億美元(約一千八百億港元)。由於產品有驚人的槓桿和累計效應，以致這些積有大量股票的投資者，自去年底港股陷入跌勢後，損失「驚人」。
綜合這些個案，我們可以總結出六點特徵：
第一，雖然證監會事後強調，銀行推銷時應聲明風險，但是我的所有個案，全都聲稱從未有人向他們透露箇中風險。投資者強調，推銷人員不但沒有告知風險，有的更稱產品風險低。如果當初有人已聲明產品有可能在短短兩三天之間，投資者需即時補倉數百萬元的話，他們根本不會購買產品；
第二，個案中的投資產品合約，條款不明，陷阱處處，若缺乏法律知識或不諳英文者，極易陷入不利情況；
第三，個案中的投資者，都是在去年底以來短短數月之內，突然被銀行要求以巨額補倉，若不補倉，銀行會擅自為投資者斬倉，投資者連等候股票升值的權利都被剝奪。投資者此時感到十分為難，因為他們實在無錢填倉，但不填倉又被迫斬倉，所有股票將化為烏有。他們此時才驚悉，所投資的產品的真正風險；
第四，個案中部分投資者，坐擁大筆金錢作退休之用，奈何這些即將退休或已退休的人士，卻成為這類產品的「最佳對象」；
第五，個案中的投資者，有些是退休長者，學識不多，有些雖有學識卻是投資門外漢，這種情況，跟現時的「擁有不少於八百萬元投資組合」就被列為「專業投資者」的定義，背道而馳；
第六，由於個案都涉及巨額損失，案主在未知悉風險、毫無準備的心理狀態下，身家在短短數天蒸發掉，精神承受非常巨大的壓力，有的更已接受精神科診治。
私人銀行不擇手段推銷
這些個案特徵，已強烈預示這類投資產品的銷售問題，並非單一事件。多宗個案反映出私人銀行為求巨額利益，不擇手段，投資市場出現不健康銷售情況。雖然證監會強調銀行和證監會持牌人受現有《持牌人或註冊人操守準則》規限，但這些個案已揭示有人涉嫌未有遵守這些準則。
另一方面，「資產多寡」和「專業投資者」並無必然關係，現有所謂「擁逾八百萬資產便為專業投資者」的界定，對好些投資者甚不公平，今次事件充分揭示了有關定義的漏洞。事實上，任何投資者都應受到保障，不論他擁有多少資產或是否專業。
這些個案關鍵，在於推銷人員有否向投資者說明產品風險。然而更現實的問題，在於上述投資者要舉證指控推銷人員刻意隱瞞違規，甚為困難，銀行不會貿然將當時的推銷錄音交予投資者，即使有再好的守則，這又引申出「有規難證」的問題，令人深思。再者，現時投資市場由證監會和金管局管理，這種「一市兩管」的情況，容易出現監管縫隙。
香港的投資產品五花百門，若不守好投資產品門檻，將會損害香港作為國際金融中心的形象。現時證監會和金管局除了要逐一處理上述個案、協助投資者討回公道外，政府更應及時檢討現有投資產品的相關政策，治標治本。（文匯論壇）
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