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金管局總裁 任志剛
自3月中以來信貸市場的情況已有所改善。以美國的銀行為例，交投最活躍的5年期信貸違約掉期中間價差在短短幾個星期內由170多基點的高位回落至僅僅高於80基點。雖然公司債券價差仍處於歷史高位，但亦有所收窄。近期股市表現亦反映信貸市場有所改善，我們當然期望這個情況會持續下去。
儘管信貸市場情況改善，歐美貨幣市場狀況仍然緊張，息差繼續擴大至接近去年8月及12月時的高位。貨幣市場與信貸市場走勢分歧的現象，以往並沒有出現過，可能顯示金融機構目前對於在同業市場放款的信心薄弱，寧可貸款予非銀行機構。更值得留意的是，中央銀行甘願冒上道德風險，向金融體系，特別是金融機構提供流動資金支持，大家都知道聯儲局、歐洲中央銀行及英倫銀行在這方面的行動。更有跡象顯示這些臨時安排可能會變為常設性質的流動資金支持制度。例如英倫銀行在4月21日公布的特別流動資金計劃，讓銀行可以將流動性低的資產轉換為流動性高的資產。
支援措施或成常設安排
我們目前並不能夠確定在市場經歷了最近這次危機後，金融機構會否繼續認為證券化是將流動性低的資產變為流動性高的資產的可靠方法。問題的癥結並不是證券化，而是信貸審批標準下滑，若證券化活動從此不能夠繼續發展便太可惜了。可是金融危機出現至今已有大半年，已發展經濟體系的證券化市場仍非常疲弱，需要央行繼續提供協助，而這些支援措施有可能成為常設安排。也許無論是採用甚麼形式，以及有沒有公營部門的參與，市場都需要可靠的常設機制，將流動性低的資產變為流動性高的資產。這又再次令我想起香港按揭證券有限公司將合資格按揭貸款轉化為高流動性資產的例子。巴塞爾銀行監管委員會曾於2000年發出有關流動資金風險管理的方法及監管的文件，其轄下的流動資金工作小組正著手更新有關文件。金融機構如希望了解工作小組的最新理念及關注重點，應審閱巴塞爾委員會於2008年2月發出的文件，並作好準備。相信進一步提升流動資金風險管理標準的具體建議會很快出台。 （摘錄）
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