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道亨證券
中煤能源(1898)前4個月原煤產量和銷量分別為3,281和2,938萬噸，按年增12.63%和11.34% 。自產煤銷量為2,493萬噸。自產煤銷量比例由07年底的81.4%提升至84.9% 。
本行相信公司會繼續減少從第三方購煤的數量，這種策略將有利營運毛利的持續改善。公司已對08年的價格體系作出調整。現貨銷煤比例由去年13%按年提升至25%。本年迄今為止現貨煤價格在需求強勁下維持高位。
公司已經公告收購擁有1.58億噸儲量的東坡煤礦。東坡煤礦的最終年產能為300萬噸。本行預計東坡煤礦全部投產後將對公司年業績貢獻每股0.02元人民幣。母公司正在山西重組小煤礦，本行相信有機會注入上市公司。
我們維持08、09 年人民幣95.7億元人民幣和112 億元人民幣的盈利預測，按年分別增長59%和17%。現價相當於08年市盈率20倍，在盈利維持高增長下本行認為具吸引力。維持買入評級，12個月目標價20.1元(昨收15.68元)。
五礦資源積極併購利股價
五礦資源(1208)周三升4.3%，成交量相當於過去3個月每日平均的2.8倍。股價自4月30日起已上升了11.8%，同期恆生指數則跌0.5% 。
本行相信公司的鋁加工業務於未來兩年將會有強勁增長。五礦資源增持對旗下華北鋁業的權益至73%，包括收購華北鋁業16.31%股權(作價7,290萬元人民幣) 及對其注資9,980萬元人民幣以支持華北鋁業興建新鋁箔廠房，該廠房的建造成本為3.33億元人民幣，預計08年底完工。完成後，華北鋁業的鋁箔年產能將增加30% 。
同時間，廣西華銀預計將於2008年投產，有助提升公司的盈利。本行預計該項目對五礦資源2008年的盈利貢獻為1.34 億元人民幣。
截至2007年12 月31日，公司的淨現金盈餘為 12 億元。本行相信公司強勁的現金狀況將有助公司作出更多併購活動，如若母公司中國五礦集團成功從山西關鋁集團獲得山西關鋁股份 35.57% 的股權，五礦資源將有優先權購入該股權。
公司近期一連串的收購及注資行動清楚顯示出公司轉型至一間從資源、貿易及加工一體化的大型有色金屬企業的決心。本行相信透過完整其鋁產業鏈，公司的經營利潤率將會在未來慢慢提升。公司現價相當於7.2倍08年及6.1倍09年預測市盈率，估值相宜。本行重申買入評級，12個月目標價4.7元(昨收3.52元)，相當於10倍2008年市盈率。
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