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大福證券
東方電氣(1072)一季度生產6,611.5兆瓦發電設備。收入按季計上升2.6%至59.6億人民幣，純利則跌27%至4.25億人民幣。業績未如理想，但公司的增長前景依然可以看好。
一季度公司新承接合同逾200億人民幣，其中超過50%為核電和風電合同，這可被視為中央政府在「十一五」規劃中提倡加強節能的成果。東方電氣是潔淨能源發電設備生產的龍頭企業，在核電領域的市場佔有率達70%以上，在風電領域的市佔率則由2007年的10%上升至今年首季的16%。一季度風電產品的毛利率按季計上升4.2個百分點至12.0%，水電設備則上升1.8個百分點至10.8%。潔淨能源發電設備應會成為公司新的盈利增長點。
鋼價上漲續壓低毛利率
東方電氣一季度整體毛利率同比下跌1.4個百分點至17.0%，主要是因為:(1)產品組合調整，新產品及一些高產能產品的利潤率相對較低；(2)原材料漲價；以及(3)外包增加，導致生產成本上升。但我們相信長遠而言利潤率應有改善，潔淨能源設備環節擁有宏大的增長空間，而產品的需求將為利潤率帶來支持。短期而言，原材料特別是鋼鐵價格上漲將繼續壓低利潤率。我們認為東方電氣較哈爾濱動力(1133)及上海電氣(2727)可取，因為無論在估值或增長前景方面，東電均較為吸引。我們將東方電氣12個月目標價定於50元(昨收30元)，相當於2008年15.8倍預計市盈率。
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