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中銀國際證券
新華文軒(0811)透露，5月12日汶川大地震對公司財政影響不會太大，經濟損失不會超過總收入的1%。我們保守將08、09年經常性利潤預測分別下調1%至4.42億人民幣 (每股收益：0.389元人民幣)和4.49億人民幣 (每股收益：0.395元人民幣)。我們預計資產和庫存沖減及賑災捐款造成約3,000萬人民幣特殊項目虧損。維持對該股優於大市的評級。目標價為8.1元(昨收3.23元)。
200家零售商中有12家受損
公司在四川擁有近200家零售門店，有12家在地震中受損，其中2家店舖 (租賃物業) 倒塌。這12家門店的零售額佔比僅為6%，佔公司07年銷售總額的0.9%。其餘的門店中，149家正常運營，26家有望在近期恢復營業，仍有待相關政府安保部門的批准。
受地震影響的縣佔總銷售額的3%。
受影響9個縣佔總銷售收入3%
除了零售業務，新華文軒還在受地震影響的九個縣發行教科書和教輔材料。這一業務佔到了公司去年總銷售收入的3%。春季學期教科書和教輔材料的發行在地震前就已完成。對於秋季學期，其影響將取決於在地震中遇難或重傷的學生數量。初步估計，近1,400萬學生 (其中1,000萬以上是九年義務教育階段的小學生和初中生) 中有數千人遇難。
因此，我們認為，對公司教科書和教輔材料業務的財務影響將會很小。文軒宣布免費為教科書和教輔材料丟失或損毀的四川學生提供新的教科書和教輔材料的計劃，同時，還將向學生捐獻最高價值1,000萬人民幣的書包和文具。另外，公司還向四川省教育基金會捐獻了2,000萬人民幣用於地震中損毀的學校的重建工作。
雖然我國的財險制度對地震和戰爭免責，但對新華文軒的影響不大。因為12個損毀的門店佔公司總銷售額的比例非常小，我們估計它們可能只佔公司總固定資產和存貨的不到1%，而截至去年底，公司的固定資產和存貨總價值10億人民幣。
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