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時富資料研究
寶勝國際(3813)是中國內地領先的體育用品零售商，截至2007年12月31日在內地經營1,324間直營店，在大中華地區的零售網絡亦包括於香港及台灣經營的79間直營店。集團大部分零售店均為單一品牌專賣店，經營單一的體育用品品牌的商品，店內亦會同時展示集團的(YY Sports)標識。集團在中國為若干國際及內地領先的體育用品品牌經營體育用品產品，例如Nike、Adidas、李寧、Kappa、Reebok、Puma、Converse、Hush Puppies、Nautica、Wolverine及Asics等。
截至2007年12月31日，集團已在中國內地不同區域，與該區域領先的不同零售商建立22家合資公司，並由合資公司在中國及香港分別經營1,936間及2間直營店。集團與區域合資公司已於內地26個省份/自治區和直轄市中的大多數主要城市開展業務。此外，根據集團委託的Frost&Sullivan所做的報告顯示，以直營店計算，集團與集團合資公司為北京、天津、浙江、江蘇、福建、湖南、河北、雲南、吉林、安徽、陝西、黑龍江以及貴州的領先體育用品零售商，且在差不多其他所有省份，自治區，直轄市，均為三大體育用品零售商之一。
與裕元建立長期合作關係
作為中國領先的體育用品零售商，集團致力成為品牌公司的首選零售合作夥伴。集團與全球最大的運動鞋生產商裕元關係緊密，裕元在大多數領先體育用品品牌公司間享有盛名，並且與其建立了長期合作關係。通過架開零售店來銷售希望在中國提高銷售品牌公司的產品，或與該等品牌公司訂立品牌代理協定，集團可從裕元與該等品牌公司現有業務中受益。另外，由裕元傳承的生產技術，使集團對經營製造業務及太倉廠房擁有更加透徹的理解。
截至2005年、2006年及2007年9月30日止的財務年度，集團收益分別為2.072億美元、3.73億美元及5.559億美元，複合年增長率為63.8%，同期除少數股東前純利分別為600萬美元、2,100萬美元及4,390萬美元，複合年增長率為170.5%。另外截至2007年12月31日的3個月收益及除少數股東權益前純利分別為1.85億美元及1970萬美元，同比增長82.1%及164.3%。公集團盈利和純利大幅增長主要是由於集團拓展零售網絡所致，另外集團所投資新成立的區域合資公司亦有所貢獻。
雖然集團近年業務增長迅速，但是集團開設或收購新店的能力或會受到多種因素影響。該等因素可能影響新店達到與本集團現有店舖相若的銷售額及盈利能力以及是否能實現盈利的能力，該等因素包括：集團能否為零售店物色合適點及位置；集團為零售店磋商合理扣點，租約條款的能力；集團維持有效且具成本效益營運的能力；集團能否由足夠的管理及財務資源；集團提升物流及其他經營管理系統以配合更大零售網絡的能力。
以招股價3.75港元計算，公司08年預期市盈率介乎將為21.7倍市盈率；到公司作為領先的體育用品零售商，對比同業李寧(02331.HK)31.97倍以及安踏體育（02020.HK）21.38倍的08年預期市盈率，公司估值合理，考慮到北京奧運將對公司有正面影響，以及公司穩定快速的增長能力。建議認購。
(摘錄)
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