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■司馬敬
恆指跟隨外圍高開292點，但在成交量持續偏低下表現乏力，曾經出現轉升為跌。恆指收市報24,383點，升134點，總成交僅641億元，廉署拘查逾20人的窩輪事件未對大市造成太大影響。港股走勢持續跑輸外圍股市，重磅股中移動(0941)及港交所(0388)被輪流沽，後市未宜過分樂觀。但不少中細價股表現不俗，現階段應以炒股不炒市為主。
晨鳴紙業(1812)將會下月中於港交所掛牌上市，令久沉的紙業股昨日都出現炒作，理文造紙(2314)昨日急升6.5%，收報15.36元。而玖龍紙業(2689)則上升3%，收報7.72元。
大市於去年11月見頂回落，紙業股亦跟隨下滑，理文自去年11月至今，於高位下滑約六成，但被譽為內地紙業股龍頭的玖紙卻跌逾7成，反映理文的股價表現已算硬淨。紙業股的跌幅較大市為多，原因是他們都面對著原材料價格急升的問題，大大打擊他們的盈利能力，再加上勞動法的推行，令他們的經營成本上漲。可是，經過半年的反覆下跌，現價已經十分「便宜」，難得有影子股概念配合炒作，理文已具吸納價值。
產品加價1成 盈利能力復正常
截止07年9月底止的中期業績，理文營業額上升60.8%至38.94億元，純利急升74.8%至7.18億元。營業額大幅上升，原因是期內有多台新的造紙機投產，令集團的箱板原紙總產能大幅提升五成，由208萬噸增加至313萬噸。而純利升幅高於營業額，亦反映經營效率上升，毛利率按年上升0.6%至25.5%。
原材料價上升是集團面對的嚴重課題，能否將成本轉嫁客戶是投資者應該考慮的問題，德銀最近發出的報告指出，理文的產品年初至今已加價逾10%，公司的盈利能力已回復正常。另外，理文以往廢紙多在外地收購，成本較高，但未來兩年將內地回收紙站由去年底的15個增至100個，增加自給自足率以減低成本。
發展上游業務是另外一個減低成本的方法，理文開始興建木漿廠及拓展林木業。除了重慶及越南廠房外，理文亦計劃在廣西申請多一張漿廠牌照。雖然該越南紙廠產能僅10萬噸，但已獲批於09年底擴產至50萬噸。對未來減省生產成本會有一定幫助。
理文的股價自高位回落後，近兩個月開始在低位徘徊，主要平均線靠攏形成待變格局，保力加通道亦有所收窄，有影子股概念，短線有望出現突破，投資者可於現價15.36元買入，目標價18元，跌穿14.2元止蝕。
創興走勢佳可加留意
在永隆賣盤事件出現變數之際，市場又憧憬其他本地銀行都有被收購的可能性，中小型銀行股如永亨(0302)、創興(1111)、大新(2356)等都紛紛被炒上。由於中小型銀行於本港的生存空間被大型銀行侵蝕，他們都有賣盤的誘因。另外，中資銀行透過收購本港銀行，可加快「走出去」的步伐。而外資銀行亦希望透過收購香港銀行，進入中國市場。
近期市場缺乏炒作主題，中小型銀行股的炒作相信仍會持續一段時間，以技術走勢出發，以創興最為良好，投資者不妨多加留意。(現價20.7元)
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