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■中國電信董事長兼首席執行官王曉初預料，10月可提供CDMA服務。
本報記者：孫然
三大電信集團昨公布資產互換方案，內地電信重組正式啟動。中電信(0728)夥母公司中電信集團以1100億元（人民幣，下同)收購聯通(0762)CDMA(簡稱C網)業務，中電信母公司以662億元收購聯通母公司C網，同時上市公司則以438億購入C網用戶。而聯通則將以1.508股股份換取1股網通(0906)股份，合併網通，按聯通停牌前收市價18.48港元計算，聯通網通的交易規模達4391.67億港元。上述三大電信集團的交易涉及總金額近5630億港元，三間公司於今日復牌。市場指聯通今次最受惠，而高價購C網的中電信會受壓。
中電信財務總監吳安迪昨表示，將首選以發債方式支付收購代價。公司發債後的負債比率會提高8個百分點，但可以承受，她亦不排除有資金需求時會以A股進行股本融資。中電信去年底的負債比率為30.7%，今年首季度下降至29%。
中電信需舉債或A股融資
收購價較市場預期高，中電信董事長王曉初亦承認今次作價相對偏高，等同07年聯通CDMA市盈率達48倍，按今次首季度計市盈率為68倍。雖然收購C網後公司將面對較大挑戰和壓力，不過，他指出，早些取得牌照，公司亦可以早點獲利，並認為CDMA網絡利用率只有51%，發展空間很大。
按日程安排，中電信將於7月展開相關盡職調查，9月召開股東大會。王曉初預計，若一切順利中電信最快可於今年10月底提供C網服務，但由於未來兩、三年仍須對該網進行投入，公司設計的數學模型顯示該業務有望於2012年實現盈利。由於網絡由母公司收購，相關投入由母公司支出，不會反映在上市公司的財報上。日後上市公司會另與母公司就租賃網絡簽訂一份租賃協議。
至於聯通與網通的換股方式合併，聯通無須付出任何現金代價，出售C網業務後聯通料可錄得約393億元賬面收益。聯通董事長兼首席執行官常小兵表示，公司重組後需將資金投入GSM網絡(G網)的發展，相信投資者會理解公司不分紅的原因。他坦承，即使合併後，新聯通同中移動(0941)仍有許多差距，目前要做的是專注發展公司業務，至於市場地位的問題無須那麼急考慮。
聯通1.508股換網通1股
根據建議，聯通擬向網通股權持有人提呈新特殊聯通購股權，以交換尚未行使的網通購股權。在協議安排生效後，所有協議安排網通股份將被註銷。根據1.508：1的換股比率，聯通將發行的新聯通股份101-102.9億股，佔經擴大股本42.11-42.56%。而兩間集團公司仍會維持不變。
聯通和網通將在9月份開股東會審議方案，估計合併可望在10月完成。在重組及換股完成後(未計聯通換股權行使)，聯通集團將持有新聯通40.92%，為最大股東；網通集團持有新聯通29.49%，為第二大股東。
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