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■招行終落實收購永隆銀行。 資料圖片
【本報訊】(記者 狄夢宇)永隆(0096)爭奪戰終於畫上句號，對於招行(3968)以193億元收購永隆53.12%的股權，大行評價不一，對併購帶來的協同效應多持觀望態度。而高盛更憂慮，招行今年的一級資本充足比率或下跌，並增加融資成本，且面臨如何取得協同效應。高盛維持招行H股「中性」評級，目標價33.05元。
外電昨引述高盛的報告指出，招行併購永隆後，可透過永隆的分行，服務招行位於香港的客戶，以及在香港向招行的主要股東如招商局集團作交叉銷售。但隨之而來，招行亦面臨一系列的挑戰。高盛指出，招行擁有高端客戶的零售銀行業務，永隆則有中小型企業業務的優良品牌，兩行未來如何取得協同效應，仍將面對一定的挑戰。
大摩：協同效應未定
此外，高盛認為，招行於完成全面收購永隆後，需做出商譽減值，估計將令招行今年的一級資本充足率降至6.7%。招行表示，若進行全面收購，將透過發行國內次級債、國際次級債及國際可換股債以加強資本基礎，或會稀釋資本充足率，並增加融資成本。據公告稱，招行完成交易後其資本充足率仍保持在8%以上。
高盛又指，永隆的股本回報率相較招行低，且資產規模較小，故短期內對招行的每股盈利影響有限。
另外，摩根士丹利對於此次收購，則傾向於正面看法。其報告指，對有關收購持「中性」的看法，但亦傾向正面的一步，招行及永隆兩者的中期運作，將成為兩行能否有協同效應的關鍵。
中銀國際發布報告認為，3倍以上的市帳率反映收購香港本地銀行控股權的稀缺價值，預計其他本地小型銀行將從此次交易中受益。報告認為未來最有可能被收購的銀行是創興銀行(1111)和大新銀行(2356)。
秦曉：可拓交叉銷售
招行董事長秦曉表示，是次收購符合招行海外拓展的總體戰略，招行將可在永隆基礎上繼續發展，發揮招行零售和中小企業銀行、網上銀行、信用卡等業務優勢，並與永隆廣泛的分銷渠道、產品專長以及本土市場經驗相結合，最終為股東創造更大的價值。
招行相信，兩行客戶群間的交叉銷售、永隆的產品推廣能力及在本港市場的經驗，將可為招行帶來顯著的協同效應，即使在沒有協同效應的正面影響下，招行預計此次交易也不會對招行的每股盈利有負面作用。
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