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時富資料研究
小肥羊(0968)是中國領先的全套服務連鎖餐廳營運商，根據獨立國際市場情報供應商Euromonitor International的資料，小肥羊餐廳的品牌銷售額佔2006年於中國經營的全套服務連鎖餐廳的整體銷售額的11.8%。截至2008年3月31日，公司於中國擁有94間自營餐廳及240間特許經營餐廳，並於香港及澳門特別行政區以及日本、美國、加拿大及印尼等海外地區擁有9間自營餐廳及7間特許經營餐廳。公司的「小肥羊」商標於2004年獲國家工商行政管理總局認定為「中國馳名商標」。於2007年，公司獲世界品牌實驗室頒授「2007中國品牌年度大獎第一名（餐飲）」的殊榮及獲選為「中國十大最具影響力品牌」之一。
公司由加工羊肉及生產湯底至經營餐廳及分銷批發食品，均採用拓展性及垂直整合的業務模式，該模式可迅速及有效地滲透至新市場，達致成本及經營效益，並保證餐廳一貫的優質水準。火鍋菜式比中國其他菜式需要較少的廚房準備工作，令公司可提高業務規模而不失食品質量。由於公司憑藉累積多年業內經驗及知識，為開設餐廳發展出標準化的系統及程式，使業務模式極具拓展性，並讓公司在目標市場開設新餐廳時可更快及更具成本效益。
於2007年，公司的收益為人民幣9.492億元，較2006年的人民幣7.027億元上升35.1%，而2006年的收益則較2005年的人民幣5.131億元上升36.9%。於2007年，公司的純利(不包括少數股東權益應佔溢利)為人民幣91,200,000元，較2006年的人民幣79,600,000元上升14.6%，而2006年的純利則較2005年的人民幣60,100,000元上升32.4%。
增長能力受多項因素影響
雖然公司近年業務增長迅速，但是公司持續增長的能力或會受到多種因素影響。若公司不能很好的進行處理，則若未能做到，將對公司的業務、財務狀況、經營業績及前景構成重大不利影響。該等因素包括：公司開設及經營新餐廳獲利的能力;公司保證所購入的活羊及羊肉或其他食物供應的數量或質量不受到任何干擾或下降的能力；公司充分保障知識產權，使品牌價值不受干擾的能力。
我們相信公司作為領先的全套服務連鎖餐廳運營商，通過收購加盟店，集中品牌管理，增加新店開業數量，能在08年維持較高盈利增長。但是，公司在原材料價格上揚之時，能否挽回純利率下滑的頹勢至關重要。以招股價中位數3.18港元計算，反映公司08年預期市盈率為23.4倍市盈率，對比同業味千（中國）(0538)31倍的08年倍預期市盈率，公司估值合理。根據目前新股市況，公司下限定價可能較大；仍有一定上升空間。雖然看好公司發展前景，但由於該股份仍有較多風險因素，且新股市況不穩，建議投機性認購。(摘錄)
小肥羊公開招股資料
發售股份數目 245,188,000股*
香港發售股份數目 24,519,000股*
國際配售股份數目 220,669,000 股*
超額發售部分 36,778,000股
公開發售後總股數 1,027,642,870股
超額配售行使後總股數 1,054,022,550股
發售價格 每股2.68港元 –3.68港元
08年預測市盈率 (基本) 19.7倍-27.1倍
截止日期 6月5日 (中午12時正)
定價日期 6月5日
上市日期 6月12日
保薦人 美林、德銀
* 或會因行使超額配股權而更改
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