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司馬敬
港股昨日先升後跌，恆指高開107點，早段窄幅上落，午後沽盤湧現，恆指以接近全日最低位收市，收報22,455點，跌179點，總成交595億元。大市走勢極度飄忽，未有明顯方向，但由於外圍股市持續疲弱，港股後市都易跌難升，個別股份近期仍有炒作，投資策略應以短線炒作為主。
發改委早前對全國發電用煤實施臨時價格干預措施，煤價限制期至08年12月31日，在此不利消息困擾下，各煤炭股近期表現都跑輸大市。可是，恆鼎實業(1393)的股價走勢明顯跑贏其他煤炭股，甚至大幅跑贏恆指，昨日更逆市上升5.8%。
恆鼎主要從事煤炭開採及生產和銷售優質精煤及焦炭，與神華(1088)、兗煤(1171)、中煤(1898)等生產火煤略有不同。火煤主要用作發電，而焦煤則用作煉鋼，生產焦炭的焦煤是煤炭資源中的稀缺資源。發改委早前控制電煤價格的措施，並不包括焦煤，所以消息對恆鼎沒有產生影響。恆鼎在中國西南部具領導地位，曾在四川進行不少合併計劃，故過往一直能夠相對迅速及以較低的成本透過收購擴展煤炭資源及業務運作的策略。
與攀枝花鋼鐵簽協議利好
值得留意的是，恆鼎最大客戶為攀枝花鋼鐵，其為中國其中一家最大型及中國西南部最大的鋼鐵製造商。恆鼎自03年與攀枝花鋼鐵維持關係並與其簽訂協議，將於截至2015年12月止10年期間，每年以當時普遍市價提供最少50萬噸精煤。這些合同將為恆鼎的產品需求提供重大穩定性。
恆鼎早前公布全年業績，截至07年底，純利按年上升5.4倍至5.7億元人民幣，較上市前預測高約24%，純利大幅上升，從了因為期內焦煤價格大幅上升外，主要原因是受惠於06年發行的可換股票據估值虧損大幅減少，撇除此影響，核心純利增長66.3%。
持續的併購是恆鼎增長快速的主要原因，公司現時擁有15個煤礦項目，管理層早前表示，由於國家鼓勵整合小型煤礦，故公司於本年會收購10至15個煤礦項目，當中每個項目平均年產能逾30萬噸，再加上焦煤供求關係持續緊張，油價上升會刺激煤價等利好因素，在價升量升的情況下，恆鼎未來的增長值得憧憬。
獲高盛唱好 上望目標18元
高盛剛發表研究報告，首次把恆鼎納入研究範圍，高盛指，焦煤價格按年升1.3倍及今年以來累升95%，此外，內地限制新礦、打擊小型煤礦及鐵路運輸樽頸等因素均有利恆鼎。
另外，恆鼎落實資源與鐵路並重策略可持續提高產量，料其07年至10年產能複合增長率達46%，高於該行研究的內地煤炭企業。恆鼎具備不少催化劑，包括預測中期純利可按年升1.42倍至5億人民幣；開始研究解決貴州的運輸問題；下半年收購兩鐵路站提高產能運力；下半年及明年潛在收購貴州12個小煤礦及兩個大型煤礦，料分別可提升儲量約80%及約37%等。高盛給予恆鼎「買入」評級，目標價18元，較昨日收市價13.1元有37%的上升空間。
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