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■內地股市今年跌幅驚人，國際投資者紛紛指出現價已經趨於合理，可以藉此機會增持A股，以改善投資組合中國股票長期偏低的情況。 資料圖片
——估值回歸現實 四大理由低撈A股
本報記者：荊才
不到一年前，中國和印度的股市有升無跌，西方分折師紛紛發表「龍象傳奇」、「A股狂飆之謎」等文章，嘗試分析中印股市狂升現象。但踏入2008年，形勢已經逆轉，只過了半年，去年全球表現最佳的股市，今年卻淪為最差。分析師普遍認為，內地股民下半年還將深陷熊市泥潭，脫身不易。不過，一片唱淡聲中，仍有不少西方專家認為，市盈率已經大降的內地股票，其投資價值正逐漸顯現。大跌後危中有機，國際投資者可以藉此增持中國股票，改善長期以來中資股偏低的投資組合。
不久前還是全球投資者競逐對象的中國和印度股市，在踏入2008年以來便不斷下跌。其中，內地滬深300指數今年已累跌逾48%，插水程度遠高於印度股市的35%跌幅 。上證綜指較高位點下挫超過一半，已經回到2007年初的水平。展望下半年，前景未容樂觀 。
PE由50倍降至20倍
不過，在中國股市底部未可期的同時，不少分析師認為，A股市盈率(PE)由年前泡沬充斥的50倍時代，下跌至現時泡沬破裂的約20倍，估值水平正趨於合理。資料顯示，滬深300指數成分股的靜態市盈率已經跌至22倍，與美國標普500成分股的估值水平相若。據瑞銀估計，若只計算外資可以買賣的部分，中國股票現時的市盈率與印度股票相當，約為17倍。
AH溢價收窄至25%
即使與香港的H股比較，過去一直被認為嚴重被扭曲的情況亦已改善。泡沬破裂後，A股對H股的溢價已從年初的約為75%的偏高水平，回落到現時的約25%。一些內地股票甚至出現了A股對H股股價有折讓的情況。在看好中國經濟的長遠發展之認同下，眼下的中國股市估值水平已回歸現實，並趨向合理。
《華爾街日報》引述普林斯頓大學經濟學教授Malkiel文章稱，對國際投資者而言，中國在過去一年來遭遇的困難，或許正是一個增持中國股票的恰當機會。近期中國股市的大跌為投資者提供了一個極具吸引力的入市良機，無論個人還是機構投資者，均可藉機扭轉中國股票在其投資組合中所佔比例嚴重偏低的局面。
國際投資者入市良機
基於4大理由，他認為，現今的中資股比過去一段時間更有吸引力。首先是近期地震帶來的長期經濟效應，災後重建將為經濟發展帶來動力。其次是中國企業盈利增長目前依然強勁，但中國股票的市盈率卻降至與全球其他金融市場一致的水平，這大大增加了中國股票的投資吸引力。此外，人民幣的持續升值將有利於國際投資者繼續投資於中國股市。還有一點，就是國際投資者有需要增加對中國市場的參與程度。所以說，投資者應把今次中國股市大跌之危，視為增持中國股票的入市良機，以改善長期投資組合。
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