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中銀國際策略研究報告
中銀國際最新策略研究月刊《華僑看中國》7月刊已出版，在月度策略調整中，提出增持馬鋼(0323)、鞍鋼(0347)；莎莎(0178)、電訊盈科(0008)；武鋼(600005)、唐鋼(000709)。
馬鋼鞍鋼已具吸引力
中銀國際首選股票名單調整：中銀國際中國 — 香港推薦股票。我們加入馬鋼股份。長鋼產品價格走強足以抵消成本高企的負面影響，因此我們預計08年上半年馬鋼的盈利增長將有上佳表現。年度鐵礦石合同價格經過商洽已經確定，因此一直以來鐵礦石價格上漲的不確定性因素也已消除。繼近期股價調整後，馬鋼股份的股價已回落至具有吸引力的水平，我們認為出色的中期業績將為股價反彈提供支撐。我們加入鞍鋼股份，因為其H股目前股價僅為9倍的08年預期市盈率，根據其盈利增長和併購交易的前景，我們認為估值十分低廉。我們剔除昆明機床，主要是考慮到原材料價格上漲的壓力下，08年公司的利潤率縮窄。儘管如此，鑒於機床行業蒸蒸日上的前景及公司於近期上調新合同售價能夠覆蓋成本提高，我們仍然看好該股的基本面前景。我們剔除中國鐵建。隨著近期大市的調整，該股股價吸引力有所減弱。此外，我們認為短期內該股將受到人民幣升值和原材料價格上漲的夾擊。
莎莎加速內地銷售覆蓋
中銀國際香港推薦股票：我們加入莎莎國際，主要是因為公司將採取新的國內市場發展戰略。除了依靠自主經營店舖，莎莎國際也將通過與本地經銷商的合作加速國內市場的銷售覆蓋。同時，公司也將加強與本地供應商的合作，進一步擴大產品供應。預計未來莎莎將保持較高的派息率。我們加入電訊盈科，主要是因為公司提出了重組旗下電信、媒體和信息技術服務業務，並出讓新成立的控股實體最多45%股權的計劃。我們認為重組計劃有利於創造股東價值，將獲得對電盈持股20%的中國網通集團的同意。我們剔除新世界發展，因為我們預計截至08年末香港大眾住宅價格和高端住宅價格將分別下滑10%和15%。近期香港按揭市場利率上調也將進一步衝擊樓市，為開發商的前景蒙上一層陰影。我們剔除中信國際金融。該股目前股價已接近我們6.20港幣的目標價格，我們認為近期該股股價的上漲和當前的估值已基本反映出已公佈的私有化提案的積極影響(每股換取1股中信銀行股票加1.46港幣現金)。
武鋼PE8.5倍十分低廉
中銀國際A股推薦股票：我們加入武鋼股份。公司即將推出的多種高端產品將成為07-10年盈利增長的動力。因此，我們對該股前景充滿信心。該股目前股價僅為8.5倍的08年預期市盈率(PE)，十分低廉。我們加入唐鋼股份。考慮到該股的諸多優勢，尤其是在資源和運輸成本方面的優勢以及獲得母公司資產注入的預期，我們認為該股理應有較高估值。該股目前股價相當於9倍的08年預期市盈率，十分低廉。
中銀國際最新月度策略
中國 — 香港推薦股票：
增加：馬鋼股份(0323)、鞍鋼股份(0347)
剔除：昆明機床(0300)、中國鐵建(1186)
香港推薦股票：
增加：莎莎國際(0178)、電訊盈科(0008)
剔除：新世界發展(0017)、中信國際金融(0183)
中國A股推薦股票：
增加：武鋼股份(600005)、唐鋼股份(000709)
剔除：振華港機(600320)、萬科(00002)
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