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■A股屢試低位，令新股上市集資的作用大大削弱，加上銀行貸款從緊，令內企要以發債的方式解決融資困境。
——年內發債料逾5000億 AH股企各佔半
本報珠三角新聞中心記者 李昌鴻
由於A股和港股持續低迷，股市融資功能大大削弱，廣州的恆大地產和深圳卓越集團均延遲在香港的IPO上市集資，而中國建築、光大證券A股發行亦告暫停。從緊的貨幣政策令企業融資受限，內地許多企業如中石化、寶鋼、萬科等企業頻頻掀起發債潮。廣發證券債券分析師何秀紅表示，陷入資金困境的內地房地產企業發債大增，今年內地僅A股公司發債有望超過5,000億元人民幣(下同)，遠超過去年A股公司IPO近4,500億元融資。最近，包括在港上市的內地五大銀行也將發債150億元。
何秀紅表示，由於央行今年以來實行從緊的貨幣政策，銀行存款準備金率屢次上調，目前已升至17.5%，存貸比不足7成，導致許多企業難以從銀行獲得貸款，而A股亦從去年6,124點歷史高位下滑至2,700點附近，已下跌約6成，跌幅居全球之首，市場信心受到嚴重打擊。市場一聽說新股發行便引發大肆拋售，當中最經典的平保千億元再融資也需擱置，監管層為了維護市場穩定和解決許多企業的融資困境，證監會便放開的上市公司的發債大門，這樣也不會對市場帶來大衝擊。
股市暴挫 融資功能大減
何秀紅認為，由於下半年從緊的貨幣政策難以鬆弛，按今年上半年企業出現發債高潮來推算，下半年內地企業債券融資仍然急切，最低也會超過5,000億元的債券融資，數字將遠遠超出去年居全球第一的4,470億元集資總額。
年內85家A股發債3500億
記者根據Wind的統計，截至7月17日，已有85家A股公司發行公司債，共計發債融資3,500億元，當中12家是A+H公司，佔比13%，融資額近2,000億元，佔總融資額的逾50%。參與萬科與保利發債項目的一位投行人士稱：「低迷的市場環境無疑令大規模的股票融資難度很大，而發債對市場的影響比較小，監管部門比較鼓勵上市公司發行公司債。」企業為了解決短期資金困境，其中1年期的短期債券融資達2,000億元。
一些A+H公司如中石油、建行、中石化、寶鋼、華能國際、中鋁發債規模更大，前4者分別達到600億、400億、200億、100億，而僅這6家公司發債規模就共計1,500億元，其中中石化和寶鋼已成功發行了債券，而中石油、中國鋁業等正在申請發債，目前來看，公司債已成為今年以來上市公司融資主渠道。
半年IPO總額僅發債一半
相較發債而言，內企採用IPO融資的規模卻相對劇減。羅兵咸永道7月初發表報告稱，今年上半年滬深兩市IPO融資898億元，深滬兩市全年融資預期為2,500億元，較去年IPO融資總額少了44.1%，只及企業發債融資總額的一半。
公司債較銀行貸款優勝
光大證券分析師趙強表示，相比銀行貸款，因為公司債周期短的為1年，長的可達5至7年，利率鎖定，在通脹持續的情況下，成本更低，使用靈活性更強，而且在股權融資存在阻力的情況下，發行公司債自然是一個很好的選擇。而對投資者來說，5年期企業債利率達8.5%左右，也有穩定的較高收益。
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